業務韌性超市場預期，公佈Q2財報後，獵豹移動(CMCM.US)盤中大漲近10%。
8月18日美股盤前，獵豹發佈了2020年第二季度業績，其收入爲3.94億元人民幣(下同)，超一季度指引上限;經營虧損(Non-GAAP)爲1.33億元，環比收窄，該指標已連續三個季度實現環比收窄;而在處置所持字節跳動股份後，獵豹Q2淨利潤(Non-GAAP)爲2.44億元。
這樣的業績，明顯強於之前的市場預期，獵豹股價盤中一度大漲近10%。
事實上，自2018年底與Facebook合作中止，以及2020年2月被Google下架相關APP之後，市場對獵豹的發展預期便相對悲觀。如此極端的市場情緒下，獵豹價值被嚴重低估，公司總市值遠低於淨資產，甚至低於賬上現金。
以Q2資產負債表爲例，獵豹的淨資產爲5.25億美元，賬上現金(現金和現金等價物、受限制現金以及短期投資)爲4.53億美元。而在8月18日收盤時，獵豹的市值僅有3.24億美元，PB 僅爲0.63，市值比賬上現金還低1.29億美元。
據瞭解，爲應對海外非商業因素對公司的業務經營造成的影響，獵豹自今年以來便做了一系列調整。近兩個季度以國內市場爲重心後，獵豹的工具業務付費會員規模及營收持續向好;同時，以“AiM目標營銷”爲核心打造的新零售場景，爲公司AI業務的長期增長奠定了基礎。
獵豹目前仍處於業務調整期，但鑑於其較低的估值，任何業務的超預期發展，都將帶來邊際改善，從而修復估值推升股價上漲，進而實現鳳凰涅槃。作爲典型的“菸蒂股”，當前的獵豹或已值得關注。
Q2財報：“一個特徵，四個亮點”
從財報來看，獵豹的二季度業績表現出“一個特徵，四個亮點”。
“一個特徵”指的是反映非商業化因素對業績的影響。2020年2月，Google在未明確告知合規標準情況下，以“APP外廣告”爲由單方面中止與獵豹移動的廣告合作，全面下架獵豹移動相關APP，包括多款與所謂“App外廣告”完全無關的遊戲應用、通過藍牙連接手機的小豹AI翻譯棒應用以及獵豹投資的直播應用等。
Google單方面的“一刀切”，疊加海外疫情的爆發，對獵豹的業務經營造成重要影響。報告期內，獵豹的工具業務收入爲1.95億元，移動娛樂業務收入爲1.79億元，均呈現下滑之勢。但這些非商業化因素的影響屬於預料之中的明牌，消息在市場中發酵後，已在前期股價上得到充分體現。
與“一個特徵”不同，“四個亮點”反映的則是獵豹在非商業因素影響下的惡劣環境下所取得的成績，其中包括：收入超指引，成本控制見成效，運營虧損收窄，以及賬上現金的增加。
早在發佈2020年Q1業績時，獵豹便對Q2業績做出指引表示，預計收入在3.4億至3.9億元人民幣之間。而獵豹Q2的實際收入爲3.94億元人民幣，超出指引上限，扭轉了市場的悲觀預期。
面對外部環境的挑戰，處於變革期的獵豹對成本進行嚴格控制，並提升運營效率。報告期內，獵豹的營業成本同比下降65%至1.13億元，這使得當期毛利率提升至71%，較2019年同期的66%提升5個百分點。
與此同時，運營效率的提升得到明顯體現。Q2期內，獵豹的營銷及市場推廣費用同比下降46%，研發成本亦有所收緊。多舉措之下，獵豹的總成本費用同比下降47%，環比下降22%。
在對成本進行控制以及提升運營效率後，獵豹的運營虧損(Non-GAAP)收窄至1.33億元，這已經是自2019年第四季度以來，獵豹連續三個季度實現虧損環比縮窄。
此外，賬上現金的增加也是Q2的一大亮點。報告期內，獵豹賬上現金(現金和現金等價物、受限制現金以及短期投資)爲4.53億美元(約32億元人民幣)，較2019年底的23.54億元人民幣提升35.9%。
賬上現金的增多主要得益於兩方面，其一是處置了所持字節跳動的股份;其二，嚴控成本，提升運營效率後對現金的消耗速度放緩。
賬上現金增多，獵豹的抗風險能力顯著增強，且爲業務探索提供了堅實的資金基礎。
業務重心轉至國內，工具軟件貨幣化新嘗試
若說獵豹在財務上的表現是節流、“儲糧”，準備打硬戰，那麼其在業務的調整上則是快速反應，緊抓未來。
最近Tik Tok和微信在美國受打壓的事件頗受市場關注，中國互聯網巨頭因海外非商業因素受到了不同程度的影響。事實上，作爲最早在海外市場打開局面的中國移動互聯網公司的代表，獵豹是較早受到非商業因素影響的出海企業。
早在2018年底時，Facebook便中止了與獵豹移動的合作，並在獵豹通過了由Facebook指定的審計公司對內部數據安全和政策遵守情況審計後，仍拒絕恢復合作，這讓獵豹對商業環境的變動有所警覺。而在2020年2月的Google事件後，獵豹終於下定決心，快速將移動工具與移動娛樂的業務重心轉至國內，並於移動工具中採用新的收費方式，減少廣告，持續改善用戶體驗，以打造增值付費模式。
經過最近兩個季度的調整，效果已有所體現，獵豹工具業務付費會員規模和業務收入繼續向好。據智通財經APP瞭解，獵豹安全工具金山毒霸推出了PDF文檔轉換/修復、加密、數據恢復等會員的增值服務，2020上半年，該軟件會員業務收入爲2019年全年收入的3倍，會員規模提升至2019年的2.4倍，會員包月續費率持續增長。
與此同時，手機清理工具獵豹清理大師通過對數據備份/恢復等會員功能進行重點優化，會員收入、訂單量同比實現倍數增長，月均復購率超4成。
兩大工具軟件貨幣化的明顯成效，讓獵豹找到了新的方向，從而將該策略複製到其他軟件，從而有望爲工具業務的長期健康發展奠定基礎。
聚焦新零售場景，打造智慧消費新基建
在AI業務方面，獵豹將其視爲未來發展的核心業務，Q2期內通過機器人互動營銷網絡“AiM目標營銷”發起了“涅槃行動”，繼續聚焦新零售場景。
“AiM目標營銷”是獵豹的互動營銷和大數據平臺。作爲智慧消費新型基礎設施，該平臺的推出，可拓寬用戶在線下獲取商品信息的帶寬，同時拓寬商家在線下獲取流量和商業信息的帶寬。
智通財經APP瞭解到，“AiM目標營銷”具有三大特性：
其一，該平臺是全國唯一的、開放的大規模智能機器人網絡和平臺，實現了對商場場景門口、直梯、扶梯、人氣店鋪、廳臺等黃金位置的全覆蓋，和餐飲美食、購物消費、影院娛樂、兒童娛樂等多種新生活消費服務的全覆蓋。
其二，該平臺代表着新型互動營銷媒介和受衆觸達鏈路。以“時段+CPE”爲特點的機器人互動營銷模式拓展了商場、商家、顧客(人、貨、場、服務)的聯繫空間，促成更多生活消費新方式。
其三，在5G+AI時代，該平臺可將線下零售實體商業數據化，通過打造“數字商業新實體”的標杆，助力數字經濟下實體智能商場的形成。
經過Q2大規模部署後，獵豹已在國內32座城市、887家商場，完成部署超7000臺網紅營銷機器人豹大屏，構建了機器人互動營銷網絡“AiM目標營銷”體系。截至目前，可精準觸達日均客流6240萬，機器人日總交互次數超566.7萬，日臺均交互次數908次，在機器人面前的人均停留時間爲70秒。
除了佈局新零售領域外，獵豹該季度內攜旗下獵戶星空率先部署AI機器人超10000臺，引領行業發展。截至2020年7月，獵戶星空智能服務機器人已在全國落地超11000臺，服務總人次超2億，服務客戶近1800家。該部署覆蓋了包括軌道交通、醫療機構、大型商場、KTV、會展、通信、旅遊、博物館、圖書館、學校、政務大廳等20多個行業場景。
整體而言，獵豹的外部環境仍面臨一定的挑戰，但公司從財務、業務兩大方面採取積極應對措施。財務方面，節流、“儲糧”，在不確定性因素增多的大背景下提升抗風險能力;業務方面，獵豹快速將工具與娛樂業務的重心向國內轉移，並取得初步成效，AI業務作爲未來核心聚焦於新零售場景，打造基於智慧消費的新型基礎設施，爲公司未來的長期增長奠定了基礎。
在賬上現金比公司市值還高的情況下，只要業務發展超市場預期，獵豹便有望迎來邊際改善，從而修復估值推升股價上漲。經過海外市場洗禮的獵豹，能否實現涅槃，市場不妨拭目以待。