疫市中澳門賭場普遍遭受沉重打擊，兩大龍頭——銀河娛樂（SEHK：27）及金沙中國（SEHK：1928）無一倖免。不過，中國政府公布全國公安機關出入境管理部門將由9月23日起重新開始辦理內地居民赴澳門旅遊簽注，澳門賭業有望重振，投資部署應買銀河娛樂，還是金沙中國呢？以下由兩個角度拆解：
金沙中國往績增長較強
| 表1 | 2020年上半年 | 過去1年 | 過去3年 |
| 銀河娛樂 | (76%) | (6%) | (1%) |
| 金沙中國 | (81%) | 2% | 10% |
不過，若比較過去幾年的業務增長力，金沙中國的表現則較優勝。這主要可歸因於集團在擴充娛樂資產組合方面較銀娛進取，有利提升市場份額，推動賭場淨收益增長。
論增長前景，兩大龍頭均正進行擴充計劃，目前銀娛正進行路氹第三及四期的發展項目，而金沙中國則正實行澳門倫敦人及四季名薈的資本投資計劃，兩大集團均有望在疫後中期內實現增長。
銀河娛樂財務實力更穩
| 表2 | 借貸權益比率 | 長期借貸權益比率 |
| 銀河娛樂 | 9% | 0% |
| 金沙中國 | 259% | 258% |
疫情期間，賭場人客數量大減，賭場的經營收入本已受挫，而博彩活動降溫更會加快籌碼兌換，進一步加劇現金流出。雖然金沙中國的財務穩定性低於銀河娛樂，但集團的股東背景穩健，其為拉斯維加斯金沙集團股份有限公司的附屬公司，財務陷入陷境的機會不大。不過，值得提防的是，金沙中國的背景雖然雄厚，但中美關係不穩中或會成為負累，尤其賭牌方面存在風險。
結語 過去幾年金沙中國的增長表現優勝於銀河娛樂，但兩大集團均在推進新的投資計劃，銀娛的長線增長力未必遜於金沙。此外，銀娛的財務穩定性，及續牌確定性均較金沙中國為高，長線投資防守力或更佳。
編輯:Cyrus Li
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