中美科技角力，中國政府積極發展國內半導體產業鏈，最近更提出免稅方案推動國內半導體產業升級。中芯國際（SEHK：981）與華虹半導體（SEHK：1437）相比，哪間是更值得投資的半導體代工廠？以下由三大角度拆解：
1. 第二季業績增長
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收入
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股東應佔溢利
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中芯國際
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18.7%
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644.2%
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華虹半導體
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(2%)
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(58.9%)
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中芯在今年第二季的增長表現明顯勝過華虹。兩間公司同樣受惠於中國推動半導體產業增長所帶來的順風，增長表現的落差可歸因於中芯的技術水平領先於華虹。中國政府推動晶片內需下，不少中資科技巨企將技術上可行的晶片訂單轉由國內代工廠供應，而中芯去年成功開發14nm量產方案，使其成為國內市場技術最領先的代工廠，變相獨佔了國內14nm製程需求。
勝出者：中芯國際
2. 定價能力比較
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毛利率
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毛利率變動
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中芯國際
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26.5%
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7.4%
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華虹半導體
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26%
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(5%)
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定價能力方面，兩間公司在今年第二季的表現相若，中芯的毛利率僅較華虹高0.5個百分點。不過，若比較毛利率的改善幅度，中芯國際的表現明顯優勝。這主要可歸因於以上提到的14nm量產方案屬國內市場較先進的製程技術，定價能力較高。中芯在第二季的晶圓收入有9.1%來自14/28nm，佔比較去年同期上升5.3個百分點，邊際貢獻較豐厚的產品銷售佔比增加，毛利因而有所擴張。至於華虹，低水平製程技術的定價能力會被持續削弱，毛利率於是受壓。
勝出者：中芯國際
3. 產能利用率比較
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產能利用率
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產能利用率變動
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中芯國際
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98.6%
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7.5%
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華虹半導體
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93.4%
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0.2%
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至於產能利用情況，中芯表現同樣優勝。相比起去年同期，中芯的產能利用率升幅相當顯著。這反映出中芯國際的技術水平雖然難與海外龍頭媲美，但已是中國國內最先進，國內訂單需求依然熱切。事實上，中國國內有財力有能力在「製程競賽」佔有一席的半導體代工廠只有中芯。展望未來，中芯有望繼續成為國內晶片內需擴張的大贏家。
勝出者：中芯國際
結語
綜合以上三點，若要在兩者之間選其一，中芯國際的投資價值更吸引。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Alvin Yu 沒持有以上提及的股票。
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