智通財經APP獲悉，儘管美國公共衛生事件感染病例仍在上升，投資者紛紛涌入美國股市，美股已飆升至歷史新高。但有跡象表明，美國股市或將迎來“融漲”(meltup)：估值過高，市場即將崩盤。大摩分析師Rob Cronin在一份報告中表示，美國8月金融產品的成交量遠低於正常水平，流動性大幅下降。
大摩研究團隊指出，今年8月，美國幾乎所有金融產品的成交量都遠低於歷史季節平均水平。這很奇怪，因爲今年1-7月的成交量是2010年以來最高的(除了個股期權)。正如該行解釋的那樣，8月份流動性大幅下降(導致衝擊成本上升)的原因是:
1.2020年有大量未被察覺的交易;
2.股票現貨價格只恢復了65%;
3.在期權方面，對許多定向基金來說，成交量水平仍然太高了。
現金股是個例外，其交易量僅略低於8月份的正常水平，買賣價差並不大，數據顯示日內交易多於收市拍賣，表明這些股交易更爲活躍，散戶交易仍保持穩定。在8月剩下的時間裏可能仍將低迷，因季節性成交量在9月第一週前不太可能回升。
大摩研究團隊表示，他們研究了6種產品的流動性，並比較了2010年至今的每年8月1日至18日的平均交易量。主要發現：
1.過去10年裏，SX5E期貨在8月1日至18日的平均日交易量通常在410億美元左右。今年只有290億美元(比8月份的正常水平低28%)。
2.今年8月以來，SX5E指數期權的日均交易量僅爲63.9萬份，比正常水平低48%。如此之低的成交量上一次出現在2013年。
3.從2019年8月1日到18日，SX5E股息期貨的日交易額爲3.8億美元。今年僅爲8400萬美元(與8月的正常水平相比下降62%)。
現金股票表現更爲“正常”，成交量僅略低於歷史同期水平。8月份，SX5E的日均交易額爲120億美元(比8月份的正常水平低10%)，而SXXP的日均交易額爲390億美元(比8月份的正常水平低4%)。
左邊的圖表顯示了SX5E期貨與現金股的對比(現金股包括所有執行場所的數據)。可以看到，期貨成交量的下降更爲明顯。右邊的圖表顯示了2020年8月1日至18日的成交量與過去10年同期平均值之間的差值。再一次可以發現，相比其他產品，現金股的表現要更好一些。
除了股息期貨(其名義交易量通常比股票期貨低0.5%)，SX5E指數期權的季節性交易量下降最多，其20天移動平均交易量剛剛達到2013年的水平(下圖左)。
與其它產品不同，個股期權1-7月的交易量是2010年以來最差的。今年3月，SX5E指數期權名義交易量與SX5E個股期權名義交易量之比達到37倍，爲10年來的最高點。在指數下跌的推動下，這一比率已降至15倍(下圖右)。