鐵路運輸在2020年遇到短暫挑戰，處於捱打狀態，但長遠來看，盈利有望取得增長，為股東帶來回報。 美國西岸鐵路巨頭聯合太平洋鐵路(Union Pacific) (NYSE:UNP)最近公佈的新業績雖然沒有為市場帶來驚喜，但食息族如果正想尋找目標，希望找個安心地方泊錢，此股仍然是不錯的選擇。但對於鐵路股，最大問題始終是長遠盈利是否有催化劑。慶幸對於聯合太平洋鐵路，這個答案是肯定的，我們來看看理由。
營運比率 我們先從最簡單易明的因素入手，就是聯合太平洋鐵路正努力降低營運支出相對收入的比例。營運比率(operating ratio, OR)是鐵路行業一個重要指標，只要將營業支出除以收入，就可簡單計算出來，數字越小越好。
近幾年，美國一級鐵路(Class I)的重要發展策略，就是怎樣利用「精準編排」(Precision Scheduled Railroading, PSR)管理技術來降低營運比率。簡單說來，「精準編排」是一套管理準則，希望較少的資產就可運行相同數量的載貨列車。到在2020年開始，所有一級鐵路公司本來應可改善營運比率，可惜不幸遇上新冠肺炎疫情，這個假設已經無望。
聯合太平洋鐵路在2019年的營運比率為60.6％%，公司計劃在2020年將營運比率降低至59％%左右，並希望長遠可降至55％%。但很不幸，受到疫情重創，貨運量大跌，以聯合太平洋鐵路為例，第二季貨運量就要跌20％%，以致這使營運比率受到很大壓力，因為營運鐵路網絡，有大量固定成本。所以公司第二季的營運比率升上61％%，而去年同期為59.6％%，數字走樣完全不出奇。其他同業都有這種類似情況，堪薩斯城南方鐵路(Kansas City Southern) (NYSE:KSU)的經調整營運比率，同期亦由63.7％%升至65.2％%。
不過有一個重點值得留意，聯合太平洋鐵路正全力改善所有用來評估「精準編排」表現的重要指標，所有以有理由認為，當疫情過去，經濟復甦，帶動貨運量回復正常，這隻運輸股應可持續改善營運比率。另外，投資者很有理由看好此股，因為堪薩斯城南方鐵路第二季業績中，「精準編排」相關指標取得類似改善。
| 聯合太平洋鐵路 | 2020年第二季 | 變動 |
| 貨運總站停留時間（小時） | 21.6小時 | 改善16% |
| 列車速度（英里每小時mph） | 26.9 英里每小時 | 改善10% |
| 貨運速度（每日英里/每貨櫃dmpc） | 225每日英里/每貨櫃 | 改善11% |
| 員工生產力（每全職員工每日行駛里程） | 每全職員工每日868英里 | 持平 |
整體來說，基本指標都在改善，反映將來營運比率很有希望可以降低，即是將來盈利會提高。
終端市場增長 除了有望降低營運比率，改善利潤率，這隻運輸股長遠收入增長亦有一些催化劑：
- 美國企業回流，將刺激工業活動回暖，最終帶動鐵路貨運量回升。
- 聯合太平洋鐵路的管理層認為，由於最近業務取得成功，加上「精準編排」計劃提升服務水平，公司佔有優勢，有望從貨車運輸市場搶奪市佔率。
至於在聯合運輸市場上力搶貨車的市佔率，取得壓倒性優勢，銷售及營銷副總裁Kenny Rocker表示：「電子商務的大趨勢應會持續，而公司的業務近期取得成功，有望提高貨運量。」Rocker繼續表示：「我們看好公司應可成功，深信短期內會證明出來，在聯合運輸網絡將會取得廣泛勝利。」
「精準編排」提高服務水平的一個例子，可看看聯合太平洋鐵路怎樣改善行程計劃的準時水平（列車準時的百分比），這個指標有望鼓勵企業使用鐵路運輸，捨棄貨車運送。
展望未來 總結一句，今年對聯合太平洋鐵路必然難捱，但從「精準編排」的指標得到改善，可見管理層有條件將營運比率降至55%，這個目標絕對有根有據，不是信口開河。另外，疫情再加貿易戰，導致供應鏈雪上加霜，所以應有更多美國企業回流，而「精準編排」又能改善服務水平，足見鐵路運輸有望勝出，從貨車運輸搶走市佔率。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
