很難衡量一個品牌的價值到底值多少錢。經過幾十年（甚至幾代）的發展，一間公司的品牌可以成為其在困難時期是生存下來還是步向破產的關鍵。
受新型肺炎疫情及其他各自獨有的挑戰影響，下文兩隻價值股正處於抵買水平。 由於兩者擁有世界級的品牌和強勁的業務模式，因此將迎來前所未有的強勁反彈。
筆者所選的第一隻股是華特迪士尼(NYSE:DIS)，這隻績優娛樂股因疫情而大受打擊。第二隻是煙草巨擘奧馳亞(NYSE:MO)，公司股價受差劣的戰略投資拖累而大跌。
年初至今，兩隻股票都節節向下，但似乎將迎來强勢反彈。
1.華特迪士尼 截至執筆時，迪士尼股價為115美元，遠低於52週高位153.41美元。由於迪士尼的業務尤其容易受新型肺炎疫情影響，故此未能跟上大市在2月份冧市後的一輪大規模反彈。
受疫情影響，迪士尼的主題樂園需關閉、郵輪停航，多部電影亦被推遲上映，直到有足夠數目的戲院重開。種種挑戰將迪士尼的股票進一步推向價值區間，令其成為投資者押注旅遊業和娛樂業長遠反彈的一個好途徑。
雖然美國仍深陷於疫情之中，但歐洲和亞洲部分國家在控制疫情方面的進展理想，對迪士尼的國際業務而言是個喜訊。
管理層正努力讓迪士尼的樂園和體驗業務在短期內回復正常。公司已重開旗下全部四個迪士尼世界主題公園（實施社交距離和無現金支付等安全限制），並公佈了2021年秋季的新郵輪航程。美國疾病控制與預防中心(CDC)的禁航令將於9月30日到期，但可能會進一步延長。
2.奧馳亞(Altria) 奧馳亞為煙草巨擘，旗下品牌萬寶路是知名的香煙品牌。由於在電子煙初創企業JUUL Labs和CBD公司Cronos Group(NASDAQ:CRON)的一系列戰略投資失利，奧馳亞的股價年初至今累跌約17%。自奧馳亞入股以來，兩間公司的價值都大縮水，導致奧馳亞2019財年和2020財年首季出現巨額非現金減值開支。
好消息是，奧馳亞已大幅減記這些投資—公司將其在Juul的128億美元股份減記86億美元，並將在Cronos的股份減記約18.1億美元（約為2019年交易的總價值）。這意味有關資產的負面影響已基本反映在股價當中，投資者未來應不會再遇到任何意料之外的負面消息。
根據2019財年的現金流量表，奧馳亞的經營活動所得現金為78.4億美元，公司該年全年派息6.07美元，派息比率達到77%，水平理想。這比率雖看似偏高，但管理層的目標是將奧馳亞約80%的盈利回饋給投資者。儘管近期面對不少挑戰，但奧馳亞在這方面的表現仍然不俗。
奧馳亞在7月28日宣派每股0.86美元的季度股息，較此前每股0.84美元的股息增長2.4%。該公司目前的遠期股息率為8.17%，而且派息已連續50年增長，有資格晉身「股息王」(Dividend King)之列。
要點 奧馳亞和迪士尼的股價因新型肺炎疫情和其他各自獨有的挑戰而進一步跌入價值區間。不過，兩者擁有強大的可靠品牌和吸引的業務模式，股價似乎可望反彈。
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