李澤楷持有的電盈（SEHK:8）早前除了公布中期業績，亦公布一連串動作，似乎有意重組旗下公司。市場除了憧憬分拆OTT業務外，最期待是憧憬會否將他私人持有富衛保險注入盈大地產（SEHK:432），曾一度令盈大股價三日累升46%，最高見2.53元。
不過，近日盈大已公布，對於市場猜測注入富衛一事，公司無與任何一方進行討論，有關炒作即時收歛。
其實所有動作均對電盈有利，電盈、盈大及香港電訊 (SEHK:6823)前景如何？
先回顧公司行動要點：
(1) 電盈持有的部份盈大 股份，以特別息向電盈股東分派，每1000股電盈分派85股盈大股份，共涉6.57億股，電盈於盈大持股量將由70.88%降至51%。（如果得到債券持有人同意，分派增至每1000股電盈派發盈大股份108股） (2) 電盈將旗下收費電視業務NowTV，以19.5億元售予香港電訊，NowTV與寬頻業務有協同效應，再加上5G需要更多內容。 (3) 電盈大股東李澤楷斥資8.03億元，增持電盈股份2%，李氏非在市場上買股，而是向合資格股東提出部分要約，以每股5.2元收購約1.55億股電盈，收購價較收市價4.49元，高出15.8%。李氏於電盈持股量增至30.9%。 盈大欠注資剎停想像 盈大主要從事地產業務，但規模不大，上半年收人雖然大增至16億元，不過錄虧損2.5億元。收入來自印尼寫字樓租金約1億元，及已售出或預留共111個日本二世古花園柏悦居。業務還包括泰國物業在銷售中，而香港只有一個地盤處發展階段。而公司其他收入有來自日本酒店及滑雪場業務。
盈大地產並非系內焦點公司，再加上疫情令上述酒店及康樂業務大受打擊。換言之，欠缺注資概念，盈大仍只是一隻舊經濟地產股，未來增長及幻想空間有限。
電盈才是大股東囊中物 其實以上動作指向電盈，令電盈價值提升。
電盈分派盈大股份，有點像會德豐（SEHK:20）私有化交易，為了減少支付現金代價，以九倉置業（SEHK:1997）及九倉（SEHK:4）股份作代價替代。李澤楷以部份要約「財技」，增持至超過30%，先避免提出全面要約，後又要取得公司控制權，而實際現金代價只需8億元。電盈上半年股息水平不變，卻大派盈大股份，希望可取悅投資者通過他的增持行動。
同時電盈又可撇掉增長潛力不大地產業務，令電盈集團中發展電訊、媒體及科技核心業務。
如果李氏取得電盈控制權有利未來部署，其中保留最值錢資產，當然是電盈所持香港電訊近52%股份。李氏透過持有電盈分享了香港電訊每年派高息，去年李氏於電盈持股收息近7.2億元，非常「和味」。
Viu串流媒體增長強勁 另外，其實NowTV收費業務屬舊經濟模式已走下坡，因受香港地域限制。去年有關業務收入及EBITDA已見跌勢，今年上半年各跌6%及3%。反而旗下ViuOTT業務收入卻於上半年大升14%，EBIDA虧損大為收窄66%。
Now TV客戶只有135.6萬名。反觀Viu每月活躍用戶及付費訂戶分別增加至3,610萬名及430萬名，較去年同期增加21%及119%，帶動Viu期內收益增長46％。服務覆蓋香港、東南亞及中東共16個市場。
所以，電盈賣走NowTV，把OTT業務分拆上市，或引入第三方融資，是明智之舉。放眼全球串流業務才如日中天。Viu串流媒體業務於2017年引入淡馬錫、弘毅投資、鴻海投資等投資者，當時估值為48億元，現時估值只有更高。如果分拆成功，電盈估值有復修機會。
投資結語 總括而言，電盈、盈大及香港電訊，以香港電訊的業務最穩定，以手機及寬頻月費作收入來源有抗跌力，而派息亦有穩定增長，是良好收息工具。反觀電盈的幻想空間仍有，而公司派息往績不差，現價股息率達6.5%，再加上大股東有新動作，如果投資者對大股東有信心，不妨小注跟上順風車。
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