智通財經APP獲悉,海通國際目前首次覆蓋正榮服務(06958),予以目標價8.34港元,授予“跑贏大市”評級。
海通國際發表研究報告表示,正榮服務的淨利潤於2018年增長94.6%,優於全國百強物業管理公司26%的增長均值。公司目前於2019年實現166%的淨利潤增長,也超過已上市的同業平均水平的128%。
海通國際指出,截至2019年12月31日,公司在管面積達2290萬平方米,合約面積達3700萬平方米。通過深化與正榮地產以及第三方開發商合作,正榮服務具備進一步擴大項目管理規模的能力,有助於公司實現收入及盈利快速增長。
海通國際認爲,正榮服務目前的收入及盈利基礎仍然較低,但由於公司過往幾年實現了在管面積的快速增長,相信公司於未來幾年將實現較同業高的盈利增長速度。海通國際預測正榮服務於2020-2022的收入複合增長率達56%,高於彭博的行業預期的37%的平均水平;預測於2020-2022的核心利潤複合增長率達61%,高於彭博的行業預期39%的平均水平。
目前,物管行業的現時估值對應2021年市盈率25倍,考慮到正榮服務的業務規模,多元化的物業組合及快速的收入增長,海通國際基於2021年市盈率的25倍,對公司予以目標價8.34港元,首次覆蓋授予“跑贏大市”評級。