智通財經APP獲悉,中金目前授予思摩爾國際(06969)目標價51.5港元,評級爲“跑贏行業”。
中金髮表研究報告表示,公司在目前的菸草行業中處於有利位置,2019 年在菸草市場中滲透率約 4.2%,預計2024年滲透率有望達到 9.3%(未來五年達到24.9%),成長空間廣闊。2019 年市場佔有率達到 16.5%,超出行業第二名 10 個百分點。中金預計,伴隨美國 PMTA推進、全球監管政策更加規範明晰,公司市場份額有望進一步向龍頭公司集中;未來新客戶拓展、新領域延伸、併購整合等有望成爲公司重要成長點。公司上市一月內即獲納入港股通及恆生綜合指數,是新消費領域代表公司。
中金指出,目前公司擁有領先的技術研發平臺,核心的陶瓷霧化加熱技術“FEELM”領先行業,並被全球電子煙客戶廣泛採用,技術與品牌壁壘明顯,能夠有效推動公司市場份額和盈利能力的提升;此外,公司與電子菸頭部客戶深度合作,包括英美菸草、雷諾、日煙等全球菸草巨頭,有望加強公司與客戶的依存度。
同時中金認爲,公司目前面向企業客戶的月度產能超過 1 億單位產品,已經形成規模效應;另外,公司正在專注霧化賽道,整體策略方向性明顯。
中金表示,預計公司客戶:NJOY、Vuse、RELX 等電子煙品牌的市佔率將會持續提升,公司有望因此受益,從而爲後續拓展新客戶及醫療等新領域打開渠道。
目前中金預計公司 2020~2021 年 EPS 分別爲 0.34 元/0.78 元,市場佔有率將達到42%,經調整後(加回一次性費用)EPS 0.55/0.78 元。首次覆蓋給予“跑贏行業”評級,給予目標價 51.5 港元,對應 2021 年 58 倍 P/E 和 1.4 倍 PEG,中金認爲公司目前還有 33%上行空間。