中國有贊（SEHK：8083）是一家網商軟件提供商（SaaS），專門服務於國内社交平台上的電商及網店。筆者將在本文分析公司於8月10日公佈的半年度業績，並向投資者介紹公司現在的關注點和估值。
有贊上半年的業績非常强勁。公司上半年付費商家的數目，和商家平均付費的金額都有顯著的增長，因此公司SaaS和延申服務的收入同比上升90%。SaaS和延申服務收入佔公司總收入的七成，在此帶動下，公司總收入同比亦增長63%。
中期業績增長強勁 公司上半年毛利同比大幅增長約90％。毛利率亦從2019年上半年約50％，提升至2020年上半年約60％。
儘管公司上半年收入和毛利都大幅增加，但運營支出同比增長卻僅是24％，因此公司上半年淨虧損同比下降26％。
由於公司還處於大幅擴展的階段，因此其現金流情況也是十分值得投資者關注的。公司在上半年首次出現正經營現金流，對於公司來説，是一個很重要的里程碑。公司的資金流在上半年得到很大的改善，6月底的現金餘額比起年初有150%的升幅。
微信小商店崛起帶來影響？ 由於舊版的“微信小店”使用起來比較困難，網店商家因此會依靠有贊的平台和服務，來幫他們管理在微信上的網店。但微信最近推出新版本“微信小商店”，取代舊的微信小店。
新的微信小商店比舊版更靈活，功能也更多。商家可以透過它來上載商品，處理客戶訂單，付款，物流等等，甚至可以做直播促銷。市場因此估計，商家將來對有贊的依賴可能會減少。
筆者認爲新的微信小商店能否影響到有贊的業務，可能還言之尚早。畢竟有贊除了幫客戶管理微信網店外，還能提供很多其他的增值服務，提升商家運營的效率。
公司估值下降中 自8月以來，中美關係惡化，由於美國可能制裁内地科技公司，市場氣氛開始轉差，大市表現也較為疲弱。在此陰霾下，儘管有贊的業務不受中美關係惡化的影響，其股價在業績公佈後第二天還是下跌近3%。有贊的估值自8月初以來，達至其收入的20倍後，如今已經回落到15倍左右。筆者認爲，如果市場調整持續下去的話，正好給予投資者買入的好機會。
結語 有贊上半年的業績受惠於新冠肺炎，十分亮眼。公司估值現在還是偏高，但如果大市持續調整，投資者可以考慮買入。未來的話，投資者應留意微信小商店，會否對有贊的業務帶來很大的衝擊。
編輯:Cyrus Li
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