本文來自招商證券。
2020上半年業績穩超預期;盈利能力持續提升
百富環球2020年上半年業績大幅超過預期和公司原先謹慎的指引。儘管受公共衛生事件的影響，收入仍同比增長7%至25億港元。EMEA地區(歐洲、中東和非洲地區，+17%)，APAC(亞太地區，+47%)和USCA(美國地區，+35%)的強勁增長足以抵消LACIS地區(拉美和獨聯體地區)的下降(-5%)。
中國恢復了小幅增長(2019年爲-42%)，盈利能力有所提高。毛利潤率上漲3個百分點至41.6%，這得益於安卓產品的銷量增長(6.5億港元，佔總收入的25%)和人民幣貶值。淨利潤同比增長18%(每股收益0.35港元)。
鑑於公共衛生事件不確定性，2020年指引小幅提高
管理層小幅提高了對2020年謹慎的指引，預計收入仍同比持平，但將毛利潤率的預期提升至40%以上(先前爲39%以上)，並將營業利潤率提升至16%以上(先前爲15%以上)。公共衛生事件造成客戶需求的不確定性(例如在LACIS地區)，但也創造了機會(更多的非接觸式交易)。當前海外競爭格局也有利於百富環球，因爲龍頭企業VeriFone和銀捷尼科(ING FP)對硬件的關注度降低，而中國的供應商還未滲透。
股息分派增加，在手現金充足
百富環球提議派發中期股息每股0.07港元(同比增長75%)，派息率爲20%(2019年上半年和全年分別爲14%和18%)，我們認爲這意味着股東回報的改善。管理層將來會在關注股東回報的同時尋求平衡其投資需求。百富環球擁有近30億港元的淨現金(佔其市值的60%)，足以滿足營運資金需求和併購機會。
估值尚不高;維持買入
百富環球的股價8月14日飆升了23%，這可能是對盈利優於預期和更好的股息派發的反映。目前估值爲6倍的2021年前瞻市盈率，我們認爲估值不高。長期市場趨勢仍然樂觀，因爲新興國家的POS機滲透率將繼續提高。
由於收入與利潤率前景更佳，我們上調了2020-22年預測，並滾動基期至2021年，目標價由先前的4.0港元提升至5.2港元(仍基於7倍前瞻市盈率)。
(編輯：楊傑)