智通財經APP獲悉,匯豐研究目前將李寧(02331)目標價由29.6港元上調至36.4港元,評級維持“買入”。
匯豐研究發表研究報告表示,李寧上半年的銷售率及零售折扣受到公共衛生事件打擊,但仍能在收入下跌1%的情況下,維持穩定的毛利率表現。上半年,公司調整後淨利潤同比增長22%至6.83億元人民幣,淨利率爲11.1%,高過其全年的10.5%指引及匯豐預期的9.7%。
匯豐進一步指出,公司上半年毛利率具有說服力,僅同比下跌20個基點至49.5%,而批發毛利率則同比上升2至3%,零售毛利率跌幅少於2%。考慮到上半年的零售折上漲6個百分點,因此這個結果超出預期,以上指標主要得益於公司強大的品牌力,例如製造商的建議零售價有11-13%的升幅,而新產品的銷售貢獻超出市場平均水平。
雖然業績表現強勁,但公司仍未上調全年淨利潤率指標,原因是在零售需求回升趨勢不穩定的情況下,零售折扣或將維持在較高水平;目前建議零售價增加的利好將延續至下半年,但不會如上半年般表現強勁;目前公司新產品組合的利好將會在下半年大致結束;上半年公司2170萬元人民幣的租金舒緩或將不能在下半年繼續爲公司帶來利好。
匯豐認爲,爲了在年底前渠道庫存量正常化,公司或會繼續提供大量零售折扣。因此維持公司“買入”投資評級,目標價由29.6港元升至36.4港元。