「電商一哥」阿里巴巴(SEHK:9988；NYSE：BABA)近日在染藍憧憬及追落後下升勢漸現，過去一個月升逾7%，升幅跑贏股王騰訊(SEHK:700)。然而，「二哥」京東集團(SEHK:9618；NASDAQ: JD)對比下則顯得十分弱勢，一個月升升跌跌過後，股價仍幾近原地踏步。
不過，在業務表現上則出現突破，市場預期第二季收入按年大增約25%至31%，在低端城市的滲透率更有所提高。況且後市有多項因素值得憧憬，包括與多間企業合作及有分拆概念，估值有望向上調整。
1.受惠內循環概念 增長持續 京東之前因為重資產投資而連綿錄得虧損，尤其京東物流是集團的「主要負累」，拖累集團足足12年來的業績。但是過去的重金投資換來現時的持續增長，京東自去年起因收入快速增長及毛利率提升，令業績開始有起色，今年第一季收入亦按年增長20.7%，及帶來2,500萬名新增用戶，憧憬新用戶在日後會重覆消費，導致平台的成交金額有加速效應。
從數據看，京東開始步入收成期。高盛預計今個及未來兩個年度收入分別增長24%、20%及20%，並相信其超市業務將成為公司長期業務增長的主要動力。況且現時內地中產崛起及中央力推「內循環」概念，相信對中、高檔產品有需求，故主打賣正版貨的京東會有利。
2.與騰訊及眾多零售大品牌連成一線 京東近一年除了連環投資五星電器、迪信通、聯想來酷等線下家電手機零售企業外，又與與國美(SEHK:943)簽訂合作協議，推出300億元人民幣聯合採購。一連串舉動有效鞏固其在家電電商的龍頭地位，相較起開京東自家實體店，能夠用低成本及更快捷的方式建立起新零售規模，因此其在各線城市的滲透率近期都急急增長。
況且京東與騰訊近的合作不斷，先舉辦全渠道88購物節，融合零售、電商、社交多個消費場景，後推出電競JD Esports計劃，將京東與手機廠商的數據和供應鏈優勢融合。事實上，騰訊一直都想發展電商業務，已讓零售商在微信的小程序平台，而京東有完善的物流及供應鏈。兩大巨頭看似想連成一線對抗阿里，憧憬日後會有更多及更大的合作計劃。
3.有望連環分拆三間子公司 京東專做金融科技的京東數科已進入上海科創板上市輔導階段，最新估值已經高達2000億人民幣。另外，市場一直有傳京東健康及京東物流短期內亦會陸續分拆上市，前者有指打算集資10億美元(約77.5億港元)，後者則指打算集資80至100億美元(約620至775億港元)，兩者都引入了多輪投資。在強勁的分拆概念下，有望成為股價上升的催化劑。
結語 京東步入收成期，未來業績升幅趨向持續增長，而且近日與騰訊及眾多零售品牌不斷合作，有助推升業績表現。建議投資者可考慮先行吸納，待股價隨著分拆消息落實而展開升勢。
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