房產信託是不少投資者的收息之選，惟肺炎疫情重挫本地零售及餐飲業，不少房託旗下資產均受影響。向來防守力更勝一籌的置富（SEHK：778）及領展（SEHK：823）表現如何？那隻更值得投資呢？
領展分派表現更佳 投資房託的主要目的是享受物業資產帶來的穩定租賃收入，分派增長表現是核心指標。在截至6月30日止6個月，置富的每基金單位分派由26.13港仙減少13.5%至22.6港仙。至於領展，截至3月31日止6個月的未期分派則由140.55港仙增至145.72港仙，同比增幅為3.7%，連同中期分派，全年每基金單位分派增加5.9%至287.19港仙。
以上可見領展的分派增長能力更勝置富。雖然業績期有約3個月的差距，領展的業績未能反映4至6月的疫情影響，但比較兩隻房託在過去幾年的分派增長表現，領展依然是更優勝的選擇。
二點拆解領展優勢 領展在社會事件及疫市中表現較置富穩定，主要原因有兩個：
1. 租戶組合更防守 置富及領展同樣主攻可受惠社區消費的零售物業，例如置富旗下的置富第一城及+WOO嘉湖，以及領展旗下的一眾公共屋邨商場。此類面向民生消費需求的物業享有較高防守力，置富組合在截至6月30日的出租率為95%，而領展的香港組合在截至3月31日的出租率則達96.5%。租戶組合方面，領展旗下商場物業的每月租金中有逾60%源於飲食、餐飲、超市等日常民生消費不可少的商戶，連同服務、教育╱福利及配套設施等面向社區居民的行業，每月租金中超過76%來自民生相關行業。至於置富，目前只有超過 58%的月租來自超級市場、餐飲、服務及教育行業，比例較領展為低，防守力或較弱。
2. 管理層積極性較高 置富上一次收購擴大物業組合已是2013年收購現時核心資產「置富嘉湖」，而領展在2015年度至今已先後完成超過5項收購，最近更公布收購位於英國倫敦的辦公室物業「The Cabot」。物業收購是推動可分派收入在長線增長的重要動力，尤其香港房產市場經歷長期牛市，物業升值速度放緩下房託組合升值能力不如以往般強勁。再者，低息環境下融資收購可為基金單位持有人製造價值，領展管理人過去積極收購的策略有望延續，長線分派增長將繼續勝過置富。
結語 房託是長線投資收息的工具，而展望未來，領展在推動分派增長及物業組合擴張的表現有望繼續勝過置富。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Alvin Yu 沒持有以上提及的股票。
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