不確定性因素環伺之下，許多與飲食相關的個股用史詩級股價表現詮釋了什麼叫做“民以食爲天”。
A股這邊，賣辣條的鹽津鋪子（002847.SZ）和賣速凍食品的三全食品（002216.SZ）憑藉凌厲的業績增速，股價實現年內翻倍。港股更是不遑多讓，海底撈（06862）和九毛九（09922）甚至一邊發着盈警一邊股價創出歷史新高。
面對此情此景，想必五穀磨房（01837）內心“凌亂”的。2019年7月，五穀磨房獲百事戰略投資，股價一度上攻至2.43港元，令投資者賺得盆滿鉢滿。一年時間過去，五穀磨房的股價一度在2020年7月創出0.63港元新低，只及最高點零頭。
行情來源：智通財經APP
面對此情此景，你或許要問，頭頂國內第二大天然健康食品名號上市，五穀磨房爲何打動不了投資者的“胃”？
盈警如期而至，渠道調整成效待考
業績表現不佳，名頭再響也枉然。
智通財經APP瞭解到，五穀磨房於近期發佈盈警公告，與截至2019年6月30日止中期股東應占溢利1.05億元人民幣（單位下同）比較，預期截至2020年6月30日止中期股東應占虧損約5000萬元。
公告稱，股東應占溢利預期下降主要由於公共衛生事件對集團自2020年農曆新年以來的業務營運造成重大影響。
此外，五穀磨房位於湖北省的生產基地自2020年農曆新年起已暫停營運一段長時間，對集團上半年的正常生產及出貨造成重大影響。爲恢復銷售、加快清理存貨，五穀磨房採取多項促銷手段，以至於2020年上半年銷售毛利率同比下降8.5%。
在智通財經APP看來，公共衛生事件對許多食品飲料行業公司而言是一道坎。然而，在資本市場上，投資者卻對業內上市公司存在區別對待情形，這或許意味着導致部分公司上半年業績下滑，還有公共衛生事件意外的因素。
據瞭解，2019年五穀磨房便出現業績滯漲的情況。公司當年實現營收17.84億元，同比下降1.9%。對此，五穀磨房的解釋爲，主動調整發展節奏，關閉不符合公司預期的958家直營專櫃所致。
五穀磨房2019年財報顯示，截至2019年底，公司在全國30個省或直轄市、289個城市開設了3399家直營專櫃。其中，2019年新開462家，關閉958家，較2018年的3895家淨減少496家。由於直營專櫃減少，五穀磨房2019年線下渠道實現銷售收入13.63億元，同比下滑7.9%。
儘管如此，線下仍是五穀磨房最爲倚重的銷售渠道。2019年線下銷售佔比爲76.4%。可想而知，隨着公共衛生事件爆發，中國先後實施多項防疫措施以及消費場所限制，對五穀磨房的業務營運會造成重大影響。
五穀磨房管理層於7月16日舉行的線上投資者交流會表示，受公共衛生事件影響，公司預計線下業務收入同比或有5成衰退；但自4月份，公司通過多種舉措逐步提高線下銷售，7月線下業務已恢復至同比7成左右水平。
這意味着，2020年五穀磨房線上銷售要擔當重任。事實上，五穀磨房線上銷售額在2019年已經取得突破，年內銷售額達到4.22億元，同比增長24.2%，線上銷售收入佔總收入比重較2018年的18.7%提升至23.6%。其中，2019年電商平臺實現銷售額3.22億元，同比增長34.7%，佔總銷售收入比重由13.2%提升至18%。
五穀磨房在近期發佈的盈警公告中表示，與2019年同期比較，集團預期於截至2020年6月30日止期間自線上渠道產生的收入持續增加。
高端新品發力，零食化產品放量
值得注意的是，作爲中國第二大天然健康食品公司，五穀磨房的一大優勢是公司產品取材廣泛，其多元化產品組合包含近百種90種由穀物類、豆類、堅果、果乾和其他天然原料製成的產品。在此基礎上，五穀磨房得以開發多種新品。
據瞭解，五穀磨房分別於2020年3月和6月推出Y10新品和“吃個彩虹”高端水果麥片。公司表示Y10新品於5月開始正式鋪陳線下渠道，截至7月中旬銷售佔比已超10%。此外，“吃個彩虹”上市1個月全網銷售超過20萬袋，躋身天貓麥片品牌前10。公司管理層表示Y10的稅前毛利率爲約80%，而麥片的毛利率達70%左右。
智通財經APP在五穀磨房天貓官方旗艦店瞭解到，截至8月12日，五穀磨房“吃個彩虹”即食燕麥代餐零食的月銷量達到7萬+。其他新推出零食化產品中，一罐裝黑芝麻丸月銷量爲1.5萬+，一罐裝紅豆薏米丸月銷量2300+。
五穀磨房管理層曾表示，未來幾年將圍繞營養穀物食品和高端水果麥片市場兩大市場重點佈局產品，並持續性進行品牌建設。
長期來看，隨着人們健康意識的提升，中國的天然健康食品市場仍將保持高速發展。根據弗若斯特沙利文報告，按類別劃分的中國天然健康食品市場零售額在2017年達到1031億元，預計到2022年增長至1839億元，期間將以12.3%的複合增長率增長。穀類食品作爲天然健康食品市場的主要類別，預計2017年至2022年期間將以11.4%的複合年增長率持續增長，2022年將達到1162億元。
由於中國對天然健康食品的需求日益增加，五穀磨房於2018年3月開始於中國廣州市南沙區建設新制造基地。新生產基地的建築面積爲6萬平方米，並預計主體及附屬工程於2020年底前完成驗收。新制造基地完工並完全投產後，預計本集團的最大產能將增加至每年4萬噸。
由此看來，若五穀磨房線下銷售繼續止跌回暖，“爆款”多元化新品繼續放量，疊加天然健康食品行業景氣度升溫，公司業績有望在下半年好轉。公司股票亦有望在未來重新贏得投資者的“胃”。
