航空需求回暖態勢明顯，南航（01055）、東航（00670）、國航（00753）三大航企股價出現集體放量上行。
智通財經APP瞭解到，隨着國內公共衛生事件形勢逐步平穩，再加上自“618”以來，東方航空、海南航空、春秋航空、四川航空等陸續推出促銷活動，套票價格優惠下的高性價比進一步刺激大衆出行需求。7月日均航班量和客運量均環比回升，行業客座率改善明顯，據民航局數據，7月日均航班量恢復至11941次，環比增10.36%，已達去年同期的7成水平，總旅客運輸量3699.56萬次，環比增長20.35%，約爲去年同期6成水平，客運量增速環比改善幅度領先航班量10個百分點。
航空需求回覆的同時，二級資本也開始有所反應。8月11日-12日，原本底部橫盤震盪的三大航企迎來了上行態勢，南航、東航、國航兩日分別錄得8.9%、6%、7.9%累計漲幅，3.38億港元、2.38億港元、3.55億港元的參與資金體量也較之前明顯增加。
當前看來，航空企業集體底部回升或許並非短期現象，需求恢復疊加供給收縮下，航空迎來的或是一個較長的景氣週期。
行情來源：智通財經
國內市場助力，航空需求正在恢復
航空需求的恢復，正得到多方數據的共同驗證。智通財經APP瞭解到，民航局此前於7月10日透露，從數據來看每月虧損額逐漸收窄，形勢逐漸好轉。6月份全民航共發送旅客量3073.9萬人次，比去年同期下降40%，6月份全民航虧損76.2億元，相比2月份減虧達170億元。而據中航信高頻數據，7月最後一週客流進一步恢復，運力恢復較快，三大航客座率維持在70%以上，票價水平也環比上週出現明顯改善。
機場數據方面，據白雲機場7月生產數據公告，主要受益於國內客運的恢復，起降架次和旅客量同比各削減19.2%和34.6%，降幅較6月各縮窄6和11個百分點，公司7月國內航班同比僅削減1.1%，基本恢復至去年同期水平，旅客量同比削減13.1%，機構分析機場平均客座率也在環比回升。深圳機場方面，6月經營數據顯示航班量已恢復至去年同期的93.5%。
而8月最新數據顯示，第一週浦東機場日均進港執飛航班達446架次，機構測算國內航班量已恢復至去年同期9成；首都機場雖因大興機場分流和公共衛生事件反覆影響，日均進港執飛航班也達431架次，國內航班量已達去年同期6成。目前來看，隨着暑期到來，跨省跟團遊放開，有望進一步推動國內旅遊出行需求，北上廣深等核心機場8月國內航班量基本將恢復至正常水平。
需求恢復的同時，航空運力供給端卻在受到壓制。
運力收縮、重組併購下，供給格局正值優化
2020年三大航機隊增速或降至2%以下，飛機低引進或延續至2021年。智通財經APP瞭解到，2020年南航、國航、東航本計劃淨引進飛機47架、37架和33架，對應國航、東航資本開支301億、239億。但是在公共衛生事件嚴重衝擊下，2020Q1三大航淨利潤虧損140億、經營現金流淨流出230億，現金流承壓和執行率處低水平，航司正尋求新訂單延期支付。
以致於2020年2-4月，南航、國航、東航分別淨引進飛機-1架、-5架、-1架，即飛機不僅零引進還退出7架，再加上國際公共衛生事件蔓延導致Beoing和Airbus交付能力大幅下滑，B737MAX復飛也具備不確定性，因此2020年三大航淨引進增速或在2%以下，飛機低引進或將延續至2021年。
與此同時，航企兼併重組大幕的開啓，也在優化供給格局。智通財經APP瞭解到，8月4日無錫市交通集團與雲南景成集團，關於瑞麗航空有限公司簽署股權轉讓框架協議舉辦了簽約儀式，正式開啓了民航業兼併重組大幕。據瞭解，雲南本地航空市場競爭較爲激烈，除東航雲南公司佔據最大份額外，還有祥鵬航空、昆明航空、瑞麗航空和紅土航空等一衆中小航司以昆明作爲基地。中小民營航司在本次事件衝擊中由於資本實力較弱，部分公司經營困難，本次無錫國資收購瑞麗航空，整合中小航司一定程度上改善了競爭格局。
就目前來看，隨着需求端的不斷恢復，航空運力市場卻在經歷兼併重組和較長時間低供給狀態，未來市場供需或將愈發緊張，這也意味着當下航空景氣週期或已經開啓。考慮到目前航空需求主要依靠國內市場恢復，內線佔比最高的南方航空受益則最爲明顯。
內線優勢疊加大興機場機遇，南航最具確定性
國內線需求復甦加速，內線旅客佔比最高的南航有望率先獲益。智通財經APP瞭解到，2010年以來南航國內線客運量佔比較國航、東航高8.4至2.8個百分點、5.8至1.2個百分點，持續領先三大航。南航國內線週轉量佔比同樣優勢明顯，2010年以來南航國內線週轉量佔比較國航、東航高24.8至7.5個百分點、13.2至4.1個百分點。2020年公共衛生事件嚴重衝擊國際線客流需求疊加五個一政策影響下，2-4月南航、國航和東航國內線旅客佔比升至95.6%、92.8%和92.2%，南航仍領先3個百分點左右。因此當下內線需求快速復甦的情況下，國內線旅客發送量和週轉量佔比最高的南航或率先受益。
同時，南航二線市場佔國內客運收入的50%左右，全球公共衛生事件仍存不確定性的背景下，壓制的暑期出境遊需求有望轉向國內，國內二線市場分佈最均衡的南航同樣有望率先受益。
中長期看，北京大興機場正在補足南航樞紐短板，公司長期業績同樣具備較大彈性。智通財經APP瞭解到，南航一直以廣州白雲機場傳統主基地，和京滬樞紐相比仍存一定差距，且區域內存在深圳機場、香港機場的競爭。以致於南航國內線前15大優質航線佔比相比國航、東航一直都較低，2020年夏秋航季分別低5.5和11.2個百分點；在歐美線佔比同樣弱於競爭對手，以北京市場爲例，2019年冬春航季南航在北京首都機場國際線佔比僅爲4%左右，遠低於國航36%市場份額。2019年冬春季南航在中美航線佔比12.3%，遠低於國航的20.4%。
不過基於首都機場供需緊張情況，國家已啓動北京新機場（大興機場）建設，2019年末大興機場投入使用並計劃2021年3月前完成搬遷。而到了2021年3月底，南航預計在大興機場的市場份額將達到43%左右，成爲最大的主基地航司，屆時南航航線網絡佈局迎來結構性優化，以廣州白雲機場爲核心的格局將轉變爲廣州白雲+北京大興雙樞紐佈局。廣州+北京雙樞紐不僅能提升公司在國內前 15 大航線的市場份額，而且公共衛生事件爆發之前，北京大興機場已獲得至英國、俄羅斯、韓國、埃及等多國的航線經營許可，北京大興機場長期也有望提升南航在歐美日航線佔比。
綜上而言，當前航空需求顯著恢復和供給格局持續改善，正在引領航空板塊進入新一輪景氣週期，其中國內航企大龍頭南方航空憑藉國內線佔比優勢和大興機場機遇，有望在板塊行情演繹中脫穎而出。