思摩爾 (SEHK:6969) 7月10日以每股12.4元上市,一個月不到已升破40元水平,市值迫近2400億元。
隨着新股效應逐漸減退,思摩爾還會有多少倍升的空間?
IPO一手勁賺18600元 思摩爾食正今年的抽新股熱潮,與其餘6隻新股齊齊在7月10日掛牌,結果與歐康維視生物B (SEHK:1477)一同跑出,成為今年最賺錢新股之一。思摩爾上市首日收報31元,大升1.5倍,一手賺18,600元 (未扣除手續費)。
思摩爾上市後升勢還意猶未盡;7月底思摩爾被納入恒生綜合行業指數、恒生綜合大型股指數、恒生綜合大中型股指數等,重點是恒生綜合指數是港股通參考指標,表示北水可以加入買賣思摩爾。好消息刺激股價再攀升至40元水平,上市3周升逾3倍。
上半年盈警,市場當無到 思摩爾在7月20日曾發出盈警,指集團在今年上半年之溢利及收益將較去年同期下跌約89.1%至94%。但這並沒有產生多大影響,股價沉澱兩日後繼續急升。
市場無負面反應,並非全無道理,這次盈利倒退是由金融工具的公允價值變動所致,屬於非經常性、非現金項目,與經營狀況無關。
雖然思摩爾股價升勢仍然看似強勁,但交投量已逐漸下跌,獲利盤離場,思摩爾前面還有多少增長空間?
關鍵全在電子煙市場前景 思摩爾是全球領先電子霧化設備製造商,銷售來自對50多個海外國家的出口,主要是美國、日本及歐洲國家。集團客戶有大型煙草公司如日本煙草、英美煙草等,亦有獨立電子煙企業如RELX、NJOY,思摩爾提供ODM服務,即一手包辦研究、設計至生產,另外亦有為零售客戶提供自有品牌開放式電子霧化設備。
電子煙在過去十年蓬勃成長,主要歸功於煙草公司大力推廣,把電子煙定位為「健康版」的傳統香煙。由於電子煙形象年青活潑,還有多種香味,成功吸引大批Z世代甚至青少年捧場。根據BBC資料顯示,2019年全球電子煙市場規模達193億美元,5年內增長近3倍;當中美國為全球最大的市場,之後是英國及法國;這與思摩爾的主要出口市場一致。
由於電子煙在20歲以下的年青消費者群越來越流行,加上逐漸出現電子煙相關的健康問題,多國政府已對電子煙作出管制。美國在2019年開始禁售香味電子煙,英國、加拿大、澳洲等亦逐步加強管制;但目前的管制主要針對青少年,在此以外,電子煙的流行程度並未似有任何減退跡象。
煙草行業利潤高,風險也高 無論是傳統煙或電子煙,都是會上癮的產品,單從商業角度而言,只要吸引到消費者嘗試,之後的需求不會有多大問題。而且煙草行業邊際利潤高;思摩爾2019年營業額76億元人民幣,毛利達34億元人民幣,這「好賺」的情形與傳統煙草公司相似。
煙草行業最大的風險是政府監管及集體訴訟,思摩爾主要會受前者影響,所以投資者需密切注意全球電子煙趨勢。另外,大部份ESG投資均排除煙草公司,亦是一個需納入考慮的因素。
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