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港版納指手遊股比拼:心動公司vs網易

發布 2020-8-10 上午10:35
港版納指手遊股比拼:心動公司vs網易

手機遊戲是新經濟產業的其中一個重點增長行業,恒指公司新推出旗艦指數——「恒生科技指數」納入了兩隻手遊股包括心動公司(SEHK:2400),及網易(SEHK:9999)。以下由三大角度比較兩隻大熱手遊股:

1.業績增長比併 論過去兩年增長表現,心動公司的增速明顯較網易優勝,收入複式增長45%,遠較網易的15%複式增長為吸引。這主要可歸因於心動公司的業務規模遠細於網易。

在2019年,網易的收入為592億元(人民幣·下同),而心動公司則有28億元,差距超過20倍,這意味著同一款大熱手遊的營收能為網易帶來的貢獻佔比會較低。經營溢利方面,網易的表現同樣被大幅拋離,主要原因同上,心動公司的業務基礎遠較網易為小,早期規模經濟效益的正面影響會較顯著。

表: 過去兩年業績複式增長表現

收入 經營溢利
心動公司 45% 99%
網易 15% 3%
2.盈利能力比較 盈利能力方面,網易的表現略勝心動公司。不過,若比較盈利能力的改善幅度,心動在2017至2019年間經營溢利率已提升逾8個百分點,反而網易卻錄得近6個百分點的利潤率倒退。

除了以上提到的規模差別之外,另一個潛在原因是,網易近年積極與知名的內容經營商合作,例如與漫威娛樂合作開發的《漫威超級戰爭》,以及與暴雪娛樂合作開發的《暗黑破壞神®:不朽TM》,此等手機內容規模龐大的旗艦手遊所需的前期開發費用較高。

經營溢利率(過去1年) 經營溢利率(3年平均)
心動公司 19% 16%
網易 23% 24%
3.投資回報比較  雖然心動公司的業績增速及盈利能力改善幅度均勝於網易,但按上市公司運用股東資本的表現計,網易的表現明顯較優勝,其在過去1年的股本回報率較心動公司高超約16個百分點。這主要源於網易的營運以外溢利來源,如股本投資所產生的投資收益。

股本回報率(過去1年) 股本回報率(3年平均)
心動公司 19% 20%
網易 35% 24%
結語 儘管心動公司的業績增長表現較優勝,但網易的整體回報則較吸引,加上網易是領先的經營商,更有能力開發資源門檻較高的旗艦手遊,長線領先地位難被取代,投資價值更吸引。

編輯:Yan

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Alvin Yu沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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