港股創業板缺乏交易流動性，爲了股票“活躍度”更高，很多公司會選擇轉主板上市，嘗高美集團（08371）就是其中之一。
智通財經APP瞭解到，嘗高美集團近日向主板提交上市轉板申請，建議轉板上市將不涉及發行任何新股份，東興證券及千里碩融資有限公司爲聯席保薦人。該公司稱轉至主板上市有助於向公衆投資者進一步推廣企業形象及認知度並增加股份對公衆投資者的吸引力，增強股份交易的流通性。
嘗高美於2018年1月17日登陸創業板，在過往經營歷史，業績穩健增長，然而股價長期低迷，除了上市的第一天，其他時間基本成交量屈指可數，截止2019年12月，除去上市第一天，累計成交額僅爲0.97億港元，平均交易日（以一年250個交易日算）成交額20萬元，2019年僅爲7.2萬港元。
值得注意是，今年5月份以來，或受轉板信息刺激，該公司股價翻了一倍多，成交量有所提升，但還是很少，而此次轉板不以籌資發行爲目的，主要是爲了交易的流動性。不過，主板也有很多“交易量不濟”的個股，如上一個交易日，無成交額的就有447家，成交額10萬以內的有975家，分別佔了18.7%和40.8%。
那麼，若嘗高美這家公司轉板成功，能實現股票交易“活躍”的目的嗎？
香港本土優秀餐飲
港股主要以機構投資者爲主，價值投資是主線，具有價值的公司才具有持續較高的成交量，以及活躍的流動性。
智通財經APP瞭解到，嘗高美在香港爲中高端顧客羣提供越式、日式、中式及西式等各式料理，擁有自有品牌及經營特許經營╱許可品牌餐廳等多品牌餐廳，包括牛氣、品越、稻成、浦和以及湘薈等14種品牌，截至目前擁有30間餐廳。該公司餐廳穩步擴張，2018/2019及2020財年分別擴張4間、7間及6間餐廳。
受益於餐廳數量的增加，該公司過往業績穩健增長，過去五個財年收入和淨利潤複合增長率分別爲22.83%和25.74%。該公司淨利率較爲穩定，但需要注意的是，2018財年淨利率較低主要爲上市開支影響，扣除影響後，淨利率爲8.37%，而2019及2020財年分別爲8.77%和8.09%。
該公司的核心成本費用包括原材料、員工、折舊攤銷和物業租金及相關開支，2020財年佔比收入分別爲27.2%、29.5%、20.2%及4.3%，原材料和員工費用率變動不大，後面兩項費用靈活性較高，變動較大。2020財年使用了新的會計手法，使用權資產折舊，使得折舊攤銷增加較大，但這部分通過物業租金下降所抵消。
嘗高美客戶羣體主要爲消費大衆，基本無營銷費用，沒有單獨呈列，同時也沒有多少有息負債，故財務費用也很少，2020財年財務費用率爲1.4%。
該公司原材料和員工成本穩定，加之折舊攤銷及物業租金調整後也比較穩定，因此往年盈利水平也基本穩定，維持在8-9%左右的水平。實際上，港股上市的香港本土大多數經營餐廳的企業保持着虧損，比如皇璽餐飲（08300）及賞之味（08096）等，而嘗高美保持着成長及盈利水平，在行業算優秀的了。
資金內循環健康
嘗高美提供越式、日式、中式、西式、甜品以及小食亭食品，2020年財年收入貢獻分別爲15.2%、45.8%、17.2%、18.8%、2%及1%，期間除了日式和西式實現收入增長，其餘的均下滑。日式佔比比較大，往年均超過40%，其次是中西式，三大類往年收入貢獻達八成，甜品及小食亭貢獻較低。
該公司經營的餐廳經濟效益持續下降，2020財年，平均每家餐廳收入1323.3萬港元，同比下降5.4%，比2017財年下降26.5%。
2020財年期間，該公司人均消費152.3港元，同比增加5.2港元，其中越式和中式較爲穩定，日式有所下降，就每日座位週轉率而言，整體還算比較穩定，2017-2020財年分別爲3.2次、3.1次、3.3次及3次。期間顧客243.23萬人次，同比增長16.3%，主要還是餐廳數量的增加。
截止2020年3月31日，嘗高美擁有28家餐廳，同比增加6家，其中牛氣、品越、稻成、Rakuraku Ramen、Parkview、Say Cheese Kiosk分別有6家、5家、4家、3家、2家及2家，其餘品牌均爲1家。該公司重點發展牛氣和稻成品牌，期間分別增加2家及1家，年內還推出了三個品牌，分別爲湘薈、多賀野及Tirpse。
Tirpse爲日本東京現代法日菜餐飲品牌，該公司通過特許經營協議獲得經營權，並於2019年10月16日起6年內有效。該公司稱Tirpse品牌於2015年開業兩個月獲得米芝蓮一星，創下最快的摘星記錄，並於2017年被Diners Club評爲世界50佳餐廳。不過嘗高美Tirpse剛開第一家餐廳，經營效果如何仍需市場驗證。
2019年及2020年，香港社會很不穩定，相繼遭遇社會事件以及衛生事件，對於餐廳經營企業影響大，但似乎對嘗高美影響不大。以季度看，2020財年Q1/Q2/Q3/Q4收入同比增長分別爲58.6%、35.9%、13.65%及-13.7%。2020年第一季度，該公司顧客人數僅下滑17.6%，其中日式餐廳顧客竟然還增加，同比增長33.83%。
若財報真實，那麼日式品牌在香港地區是比較受歡迎的，而該公司收入大部分來源於日式餐廳，因此業績抗跌性較強。而該公司保持着盈利水平，經營現金流淨額長期保持正數，2020財年爲1.08億港元，比期末現金還多，主要爲投資支出基本由經營活動補給。可見，該公司的資金內循環還是非常健康的。
由於投資支出不需要融資，嘗高美負債率往年都很低，2020財年爲63%，主要爲會計變更，租賃負債列入非流動負債，扣去該項影響，負債率爲25.8%，而2018及2019財年分別爲20%和23.8%。此外，該公司期間有息負債（銀行貸款）僅爲204.8萬港元，佔比現金資產僅爲3.2%。
轉板後能改變現狀？
實際上，很多創業板的公司轉板，大都是因爲其股票缺乏流動性，交易慘淡，市值體現不了價值，不過轉板之後不一定能夠改變現狀。
智通財經APP瞭解到，2019年全年從創業板轉到主板上市的有20家公司，大部分公司首日收跌，轉板以來大幅度下跌。我們抽樣統計（2019）10家轉板公司中，除了火巖控股（01909），其餘九家不同程度下跌，以成交量看，除了盛業資本（06069），其餘個股交投慘淡，和在創業板時並無明顯差別。
嘗高美基本面良好，若財務準確，其餐廳的抗風險能力較強，即便在社會事件及衛生事件雙重影響下，仍實現強勁的顧客流量以及每日座位週轉率。此外，該公司穩健擴張，每年都有新開設的店面，並積極豐富品牌組合，資金內循環健康，盈利穩定，這些都爲該公司轉板後帶來吸引力。
不過，香港地區的不穩定性可能會降低投資者對嘗高美的投資預期，而且該公司所屬爲傳統消費行業，並不吸金，嘗高美目前的體量很小，從行業上看，資金或更關注大快活（00052）及大家樂（00341）國際性餐飲集團。嘗高美轉板後是否如願，或者將歸類於40%的“慘淡交易”陣營，那讓時間及市場去見證吧。
