2020年，新冠肺炎疫情對航空航天行業造成沉重打擊。今年年初，在疲弱的工業經濟中，該行業表現相當出眾。然而，投資者想知道商業航空差旅何時能恢復到2019年的水平，以及該行業未來的發展。為了闡明這些問題，不妨看看Raytheon Technologies (NYSE：RTX)行政總裁Greg Hayes最近對這個行業的評論。
復蘇過程將會非常緩慢 顯然，航空航天行業的復蘇時間需以年計，而復蘇的時機尤其重要。畢竟，分析員及投資者將根據航空客運量何時恢復以前的水平來作出盈利假設。航空客運量放緩，對原設備製造商(OEM)的銷售及售後市場均造成影響，而這兩個領域均為發動機生產商Raytheon及 General Electric (NYSE:GE)的重要業務。
就此而言，中期展望正在惡化。舉例，早在5月份，Hayes已在業績電話會議上談及售後市場，並暗示他「假設復蘇期會長達兩年或甚至三年」。 其後在7月，他接受《航空週刊》的訪問時表示：「我想說的是，我們希望能夠在2023年──或許是2024年吧──可恢復2019年時的業務量。復蘇將會很緩慢。」
不幸的是，行業前景似乎正在惡化，這可能解釋了該行業最近的弱勢。
窄體客機的復蘇較廣體客機快 在《航空週刊》的訪問中，Hayes還提出了窄體及廣體客機在復蘇過程中出現分歧的可能性。Hayes認為，前者「以國內服務為主」，因此復蘇會較快。另一方面，廣體客機較依賴國際及洲際航程，而這兩個市場的復蘇應較為緩慢。
假如Hayes是對的，那麼這對通用電氣及波音公司(NYSE：BA)就並非好消息了。2020年初，廣體客機訂單出現週期回升，波音公司曾對此抱有期望，加上新型777X的推出及787型號的需求持續，亦令波音公司有所憧憬。與此同時，通用電氣也受到影響，因為其GEnx發動機是波音787的兩種發動機選擇之一，而其GE9X亦正為777X型號開發。事實上，波音公司已在減少廣體客機的生產。
國防開支將變得有選擇性 鑑於目前的商業航空差旅環境，航空航天股的投資者願意為國防領域的企業支付溢價也就不足為奇了。然而，Hayes明確表示「國防預算將會下降，但我認為真正的問題是國防部的開支將用於哪一家企業。」
Hayes認為Raytheon具有優勢，因為該公司在網絡保護、情報、通訊及電子戰爭中均有業務。然而，如General Dynamics等傳統軍事硬件的公司可能受到質疑。
這對業界主要企業有甚麼影響？ 假如Hayes是對的，那麼投資者應對所有大型航空公司的前景感到負面。畢竟，沒有人希望看到商業航空差旅復蘇的時間被延遲。
然而，很明顯，如果廣體客機需求不能恢復，波音公司及通用電氣將成為淨輸家，特別是在此業務，波音公司較Airbus有優勢，通用電氣較Raytheon有優勢。這增加了波音公司現金流的壓力。與此同時，通用電氣的現金流相當依賴其航空業務，並且在777X的GE9X發動機大力投資，以期日後在售後市場獲得豐厚收入。
談到Raytheon，商業航空航天業復蘇遲緩，顯然是其飛機發動機業務的憂慮因素，但其國防業務看起來處於有利地位，將有助於支持商業業務度過困難時期。管理層預計，該公司在2020年的自由現金流將達到20億美元，因為Raytheon承受了新冠肺炎的大部分打擊。分析人士預計，到2021年，上述數字將反彈至近60億美元。考慮到目前916億美元的市值及其後持續復蘇的前景，Raytheo現時是一隻很好的價值型股票。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
