中國體育用品股特步國際（SEHK：1368）最近發出盈利警告，預期2020上半年溢利將錄得45%至55%同比跌幅。特步股價由年初至今已累計跌逾40%，長線投資可以吸納嗎？
疫情打擊沉重 新冠肺炎疫情為特步上半年銷售表現帶來猛烈衝擊。體育服裝屬非必需品，疫情中大眾消費意欲下降，消費者關心買口罩多於買波鞋，加上防疫措施導致傳統實體銷售渠道受挫，特步旗下品牌銷情受影響是無可避免。當中，特步主品牌的收入及溢利在期內分別錄得中單位數，以及約25%至30%同比跌幅。
據集團公告，由於歐美地區疫情影響，新收購的品牌「蓋世威」及「帕拉丁」的大部分業務仍處於停頓狀態。實體店鋪網絡的營運受阻，仍處於發展階段的電商渠道不足以彌補損失，銷情不振下營運開支顯著蠶食溢利，業績難免出現大倒退。
補貼代理商的措施有助疫後強勢復甦 儘管銷售表現大倒退，但疫情影響只屬短中期，特步於7月21日收市後發盈警，但翌日(7月22日)股價曾升近6%至2.48元，收市升3.4%，報2.42元。相信集團只要旗下品牌的商譽完好，疫後銷售表現重振的確定性高。
更重要的是，特步在疫市期間向代理商提供補貼及延長賬期，協助代理商在貨品周轉大減的情況下維持營運，這措施雖令特步上半年業績帶來不利影響，但卻有助部署代理渠道在疫後能夠強勢復甦。
財務實力穩健 特步的財務實力保持穩健，現金儲備在6月底約有21億元人民幣，足以應付短中期的營運支出。再者，集團指出零售銷情在第2季已出現改善，並對下半年業務復甦保持審慎樂觀。
展望中長線，中美關係不穩，加上疫情導致海外市場需求疫弱，內需有望成為穩定中國經濟增長的重要引擎。特步作為中資體育用品集團，有望成為內需再度擴張的得益者。
結語 特步在疫市面臨沉重打擊，業務表現失色是無可避免。不過，疫情不會對特步旗下品牌的商譽構成負面影響，疫後復甦的確定性高，而且中長線有望受惠內需擴張，集團所採取的多品牌策略有望發揮優勢。
編輯：Yan
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