滙豐 (SEHK:5)公布中期業績，表現令市場大失所望，股價跌破金融海嘯33元低位，並向2字頭直奔。市場分析99.9%屬於悲觀，滙豐股價可以睇幾淡？又是否真的返魂無術？
市場反應大是因為絕望味道濃 人人都知道今年銀行業不會有好日子過，而滙豐業績差已經是市場預期之內，放榜前一眾券商的集體共息，是上半年溢利將跌6成。為何業績出爐，市場的反應仍會那麼大？
第一，是因為第2季表現惡化得實在太誇張。滙豐上半年的6個月除稅前基準利潤下跌65%至43億美元，比預期更差，而且第2季度表現急速惡化，除稅前基準利潤大跌82%至10.89億美元，跌幅及跌速大超預期。
原因之二，滙豐調整全年信貸損失指引至130億美元，比之前指引多出20億美元。
原因之三，是市場從管理層表現所看到的絕望。對於現時面對的嚴峻挑戰，管理層除了把人盡皆知的疫情、息差、地緣政治風險等負面因素再重複講一次，具體應對方案就只有「加速實施轉型」一招，CEO還說出「沒有喘息空間」這種洩氣話，盡顯絕望感。
有機會重見28元供股價 影響股價上落的，不外乎是兩件事：投資者信心及業績基礎。投資者對滙豐前景甚為悲觀，已不容置疑。在業績而言，雖然匯豐仍然有錢賺，而且普通股權一級資本比率高達15% (不派息是主因之一），但前景並不光明。就算滙豐成功出售所有不賺錢的歐美業務，亦不見得亞洲區業務可以順風順水大展拳腳；作為一間英國註冊的銀行，加上香港金融中心地位能否持續的隱憂，滙豐在內地業務還能有多大發展空間，越來越不確定。在中國市場以外的亞洲及新興市場，滙豐亦不如渣打 (SEHK:2888)般，有較為完整的佈局。重整後滙豐團隊的開發能力有多「猛」，現在完全看不到；不進則退，匯豐就算立志聚焦亞洲，未來又能否交到功課？
2020年，滙豐彷彿走進了一條不見光的隧道，接二連三的衝擊，使得本來就經營不善的滙豐，多了連串外患。時至今日，睇淡滙豐已成為市場共識，而事實上不少聰明錢已經放棄滙豐，現時估計主要靠被動投資資金及香港散戶「頂住」。前者會隨着滙豐在恒指權重減低後自然萎縮，後者則仗著人數多，而且不少是下不了狠心的退休投資者，仍有一定支持，但減持壓力不斷增加。
以目前發展趨勢，滙豐重見28元供股價，恐怕指日可待。
小股東可以如何? 滙豐作為香港散戶多年愛股，形象根深蒂固，即使表現如此差，每當股價急挫即有接貨盤入場掃貨。市場上到現時仍睇好滙豐的大行不多，有券商指出如果滙豐恢復派息，消息可成股價正面催化劑。
即使如此，投資者如果手上無貨，市場有不少更佳的投資機會，實在無必要上一隻已入水的船。
至於對滙豐仍不離不棄的小股東們，不乏揸了幾十年用作收息、現時等復息的「死忠」派投資者，這類小股東早已有長揸到底的決心，只要滙豐繼續派息，股價跌到幾殘都沒關係。等復息的值博率，的確高過博股價反彈，只是現時疫情反覆，明年能否恢復派息，多了不確定性。
至於最近幾年才上車的小股東，除非對滙豐有無比的信心，否則就真的要好好考慮斷捨離，止蝕換馬重新再來了。
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