今年港股走勢起伏不定，即使散戶收息愛股——香港中華煤氣(下稱煤氣公司) (SEHK:3) 亦難以抵擋來勢洶洶的疫情第三波，同時中港工商業活動放緩，股價終要跑輸大市。
作為香港公用股龍頭，煤氣股價迄今重挫22%至11元邊緣。走勢之弱令市場人士有點意外。不過煤氣公司近年積極供應環保能源產品，這都符合全球可持續發展大趨勢，煤氣能否靠新能源業務再突破，以應對全球環境挑戰呢？
業績仍穩但大削派息 筆者相信投資者還可接受煤氣剛公布3月底止去年業績。公司客戶數目持續增加，營業額增長4%至406億港元，不過集團稅後盈利則受累於國際金融中心(IFC) 物業重估收益大跌90%，令盈利跌幅由7%擴大至25%，再加上大削紅股分派，由10送一改為20送一，利淡因素使股價失守。
筆者認為雖然煤氣去年業績尚算平穩，不幸的是2020年卻碰上政經局勢動盪不安，和新冠肺炎疫情雙重打擊，令本港對工商業煤氣銷售需求轉弱，同時新財年再次上調價格機會又不大，限制了收入。市場料上半年本地煤氣銷量仍跌，即使在家煮食刺激售氣，但未能抵銷工商餐飲使用量急降。再加上7月爆出疫情第三波，禁止晚上堂食，令下半年在港煤氣銷售更不明朗。
另外，內地關閉各類生產及經營場所，短期影響工商業用氣、用水需求。預計2020年第一季度的集團天然氣用量將下降15％，上半年仍呈跌勢，所以展望今年全年煤氣公司股價可能繼續受壓。
新能源業務成唯一希望 儘管面臨股價調整，事實上，煤氣於內地業務仍具有防守性。除了燃氣銷售維持持續收入，集團透過易高環保投資有限公司發展新興環保能源業務，範圍包括煤層氣液化、清潔煤化工、生物質轉化利用、工農廢品利用、天然氣加氣站等。多項研發成果正逐步投放於商業應用，預計可為集團帶來長遠業務增長。
此外，中國政府致力推動降低碳排放和使用清潔能源，有利於天然氣市場之發展。隨着社會對環境保護愈加關注，天然氣和環保循環經濟及再生能源等之需求將日漸增加，有利於下游燃氣市場之拓展和天然氣產業之長期發展。
愚人要點 煤氣雖然擁有氣體銷售業務，可提供穩定現金流，但是本港經濟衰退和新冠肺炎疫情，重寫了煤氣公司的估值。現在香港前景不穩，增加了盈利下行的風險，股價短期表現不被看好。中長線而言，純粹以煤氣公司和港華燃氣(SEHK:1083) 比較，現階段內地新能源業務發展更有增長潛力，因此港華燃氣的投資價值較佳。
編輯:Cyrus Li
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