上市不到5個月漲幅已經高達340%，偉源控股（01343）已然坐在主板次新股漲幅榜第一的位置。
智通財經APP瞭解到，偉源控股自2020年上市以來股價走勢就比較特別，在大盤環境走弱的3月12日上市首日不僅實現64.6%逆勢大漲，更與前一日暗盤股價收跌-6.3%表現有着極大的落差。之後公司股價持續上行，截止8月5日止的99個交易日，偉源控股累計漲幅高達339.6%，是目前主板次新股漲幅榜的榜首。
不過，偉源控股並非熱門行業裏的潛力股，公司是一家新加坡承建商，最初主要從事電力電纜安裝，及道路修復工程的承建，後來發展成爲土木工程公用事業工程提供商，專門提供土木工程公用事業工程已經超過28年。偉源控股的主營業務包括電力、電訊及下水道合約工程、道路銑刨及重鋪服務等。
更讓人出乎意料的是，公司基本面的問題還不少，不僅業績由盈轉虧，現金流方面更是達到一定風險程度，此刻公司的持續大漲很難不讓人聯想起前幾日崩盤的RITAMIX（01936）。
行情來源：智通財經
由盈轉虧，業績增長動力明顯不足
偉源控股雖位列行業第三，但市佔率並不高，行業競爭十分激烈。智通財經APP瞭解到，根據Ipsos報告，新加坡有近1000名註冊承建商，新加坡土木工程公用事業工程行業高度分散，且競爭激烈。按覈實付款價值計算，2018年新加坡土木工程公用事業工程產值估計約爲11.27億新元。雖然偉源控股相關收益在業內排名第三，但市場份額僅佔約5.7%，同時由於在大部分項目中擔任分包商，偉源控股的議價能力也不高，所以毛利率波動較大。
同時，公司大客戶依賴程度也較高，議價能力進一步受壓制。資料顯示，公司主要客戶是新加坡各類基礎設施開發項目的總承建商，能源公用業務公司、電訊公司也是主要客戶類別，公司2016-2018年五大客戶合共佔總收益的79.5%、79.6%、77.6%，其中最大客戶佔比分別爲35.6%、26.0%、28.8%。
2019年，偉源控股營收規模、經營淨利潤都僅是小幅增長。智通財經APP瞭解到，公司於2019年實現營收6598.5萬新元，同比增長僅1.9%，好在所接項目毛利率較高，整體毛利率同比提升2.1個百分點至29.9%。雖然公司行政開支部分因353.2萬新元的上市開支而出現較大幅度提升，導致稅前淨利潤同比下滑21%至881.9萬新元，但是記回上市開支部分公司稅前利潤還是實現10.7%的小幅增長。
2020年上半年受公共衛生事件干擾，偉源控股更是錄得較大幅度的虧損。智通財經APP瞭解到，因公共衛生事件影響，新加坡4月7日到6月1日期間實施一系列更爲嚴格的安全距離措施，偉源控股營運被迫中斷，而且即使阻斷措施解除後，公司業務也未能立即恢復至正常水平，同時阻斷措施期間還必須支付直接勞工薪酬，再加上在恢復經營活動前，公司還要爲僱員採取和實施額外的安全重啓措施等成本，一系列因素導致公司2020年上半年淨虧損近500萬新元，相較於去年同期的150萬新元盈利出現大幅惡化。
而且，業績增長受限並不是最主要的問題，現金流方面似乎已經給偉源控股造成了巨大壓力。
捉襟見肘，現金流已積累較高風險
經營現金流方面，偉源控股2019年已經由正轉負，在手現金更是爲負值。智通財經APP瞭解到，由於按金/預付款項、合約資產淨值、貿易應付款以及應計費用/其它應付款全面大幅增加，導致公司2019年經營現金由2018年淨流入1250.7萬新元轉爲淨流出453.3萬新元。而且截止2019年年末公司在手現金爲83.4萬新元負值，其中現金等價物338.9萬新元，但是銀行透支了422.3萬新元。
而且，偉源控股現金流問題並非短期現象。智通財經APP瞭解到，公司在招股說明書中明確表示，爲開展新項目，在有關成本自客戶收回前，公司通常須在早期投入大量成本，從公司經營歷史來看，就合約金額約500萬新元的項目而言，公司於平均近12個月後才能產生正累計現金流。同時，從事土木工程公用事業項目時，向供貨商付款及自客戶收取款項還通常存在時間差，從而可能導致現金流錯配，再加上公司所承接的合約可能有質保金規定，進一步影響流動資金狀況。
同時，公司大客戶中有不少應收款逾期記錄，2016-2018年以及2019年前8月，偉源控股分別錄得貿易應收款項總額約1400萬新元、900萬新元、740萬新元及690萬新元，其中分別約100萬新元、60萬新元、30萬新元及60萬新元已逾期超過120天。其中未償還貿易應收款項及應收保留金總額有分別73.1%、48.8%、51.3%及48.2%，是應收五大客戶的款項。而最新的2019年年報中，公司超過30-45天一般信貸期的應收款規模還在增長。
目前公司短期借款大幅增長以及應付貿易款累計，現金流壓力迫在眉睫。智通財經APP瞭解到，已經透支422.3萬新元的偉源控股，截止2019年底於一年內需償還的短期銀行貸款高達2291.8萬新元，較2018年大幅增長124.2%。與此同時，公司貿易應付款方面，公司平均信貸期爲30天，但是公司31-60天、61-90天、121-365天以及超過一年的應付款分別同比增長2.5倍、3.1倍、1.9倍以及10.9倍，2020年貿易應付款壓力巨大。
綜上來看，偉源控股不僅業績增長動力明顯不足，現金流問題已經積累到了較高風險的程度。另外值得注意的是，公司大股東WG International (BVI) Limited持股比例是最大的75%，在外流動的籌碼已然不多，公司股價拉昇期間的成交活躍度也並不高。