智通財經APP獲悉，谷歌母公司Alphabet(GOOG.US)於7月30日公佈二季度財報，業績表現超出市場預期，但由於該公司在營收和利潤方面仍表現疲弱，因此投資者仍對該公司存在一定顧慮。
但是隨着廣告業和經濟的復甦，Alphabet或將出現像2018年蘋果(AAPL.US)的走勢大幅上漲。
介紹
上週，來自科技行業的四大巨頭蘋果、亞馬遜（AMZN.US）、Facebook（FB.US）和Alphabet發佈了第二季度的財報。值得一提的是，這些公司和微軟（MSFT.US）目前幾乎佔據標普500指數的四分之一。（截至2020年4月16日的數據）
雖然以上所有公司表現都超出了分析師的預期，但Alphabet公司的營收卻出現了下降。
今年迄今爲止，對比其他公司的表現，該公司也呈現落後形勢，股價漲幅僅爲11%。
Alphabet此時的情況類似於2018年的蘋果。當時蘋果正面臨銷售下滑和市場日益飽和的困境，其市盈率在10倍左右。
在2018年業績低迷後，自2019年初以來，蘋果公司股票的回報率已超過150%。促成如此回報的原因主要在於數百億美元的股票回購以及巴菲特的加入。此外，蘋果的服務和可穿戴設備板塊的表現促使投資者重新評估該股。
下表顯示了自2019年夏季以來蘋果和Alphabet之間的表現。
因此，以下將重點介紹Alphabet最近一個季度的業績表現，以及哪些因素可以提振該公司股價。
對比各大公司，Alphabet受公共衛生事件影響最大
儘管該公司Q2表現超出了市場預期，但由於投資者仍然對其財務數據心存憂慮，因此該股在財報公佈後下跌了約3%，但其他大部分科技股都獲得了一定的漲幅。
Alphabet第二季度營收同比下降1.7%；營業利潤從91.8億美元下降到63.8億美元，營業利潤率從24%下降到17%，但高於市場預期的15.7%；淨利潤和每股收益也分別下降了約30%和28%，分別爲69.6億美元和10.13美元；但其第二季度自由現金流同比增長32%至86億美元。
下圖概述了Alphabet的季度業績（見紅色標記）：
營收和利潤下降的主要原因是受該公司的谷歌廣告業務的影響，該業務包括谷歌搜索引擎和谷歌廣告，兩者營收分別下降了10%左右。
谷歌廣告業務的營收下降並不令人意外，因爲公共衛生事件導致旅遊業幾乎陷入停滯，根據相關數據顯示，2019年穀歌約10%的搜索收入來自於旅遊業。
相比之下，該公司的非廣告收入增長強勁，尤其是雲服務、谷歌遊戲和YouTube訂閱服務。YouTube廣告板塊的營收增長了6%。而谷歌Play、YouTube Premium和YouTube TV等訂閱業務的營收增長了26%，達到了51億美元。據首席執行官Pichai稱，該公司目前在全球擁有約2200萬用戶，較上年增長逾60%。
谷歌雲也實現了兩位數的增長率，在第二季度同比增長約43%。同時，該公司還計劃與各大客戶，如Keurig Dr.Pepper、德意志銀行、Lowe's、Telefónica、Orange和Renault，簽署新的協議。此外，儘管該公司在其他領域採取了削減成本的措施，但管理層仍打算在谷歌雲等領域進行大量投資。
下圖概述了Alphabet的季度各部門業績：
在財務狀況方面，Alphabet仍然表現非常強勁。該公司現金和有價證券達1210億美元，此外，該公司回購了價值69億美元的股票，並且計劃再次增加280億美元的股票回購。關於未來的發展，管理層稱，打算改進谷歌網站的直接購物功能，同時涉及教育和健康等方面業務。
考慮到該公司強勁的現金狀況，如果在可預見的未來，該公司在這些領域進行業務收購也不會令人意外了。
至於其他方面，管理層表示，Waymo和Renault結束了四級自主駕駛技術的戰略合作伙伴關係，另外Wing的無人機投遞業務也開始投入服務。因此，未來Alphabet的其他領域也可能出現令人驚訝的積極發展。
對Alphabet的估值
如上文所述，儘管營收和利潤主要來自廣告業務，而且廣告業務是Alphabet最大的業務，但公司的自由現金流仍同比增長了32%。
因此，分析師Güner Soysal表示，預計該公司在員工人數、數據中心和小型收購（如Fitbit）方面繼續進行投資，自由現金流方面將以每年10%的增長率增長。
此外，根據Morningstar的數據，Soysal預計自由現金流倍數爲18.26倍。
因此，結合預期數據，通過以下計算，該公司公允價值預計爲1969.52美元。
然而，目前的計算不包括未完成回購計劃的影響。因此股票回購計劃很可能進一步提振股價。
結論
雖然Alphabet的廣告業務受到公共衛生事件的嚴重影響，但其包括雲服務、訂閱業務和YouTube廣告在內的非廣告業務表現出色。
Güner Soysal稱：“考慮到目前股價的疲軟和對其增長的擔憂，Alphabet讓我想起了2018年落後於同行的蘋果。不過，我認爲，隨着廣告業務和經濟的復甦，該股股價表現可能會迅速改變，甚至可能在未來兩三年翻倍。”