市場分析師Mark Hulbert警告稱，不要指望黃金來對衝美元下跌。這可能會讓人感到意外，因爲當投資者想要對衝貨幣貶值時，黃金往往是他們第一個想到的資產。智通財經APP瞭解到，自5月中旬以來，美元指數下跌了7%，而金價卻上漲了11%，黃金的聲譽也因此得到有力強化。
最近的這種表現更多的是例外，而非常規。Mark Hulbert解釋道，要想了解黃金作爲美元避險工具的長期記錄，可以將其與國際股票進行比較。分析師William Watts最近也指出，當美元下跌時，海外的股票對美國投資者來說更具吸引力，因爲這些股票收益將高於持有當地貨幣的收益。
Mark Hulbert還表示，黃金對美元的避險作用甚至不及國際股票的一半。數據顯示，關注從1973年以來12個月的回報率，以美元計價的MSCI歐洲、澳大拉西亞和遠東（EAFE）指數變化幅度是以美元計價的黃金的兩倍還多。
另一方面，Mark Hulbert認爲黃金每月88%的波動是美元指數波動以外的因素引起的。
爲了說明黃金對衝美元的能力不盡如人意，Mark Hulbert還通過美元指數的變化來調整金價。下圖顯示了1973年以來金價的名義升值情況和調整後的升值情況，可以看出這兩個數據系列非常相似。
如果黃金真是一個很好的貨幣對衝工具，在調整美元指數價值變化後，黃金的波動性會降低。
Mark Hulbert認爲影響黃金短期波動的另一個因素是市場情緒。但在過去兩週，市場情緒未能解釋黃金的強勢。Mark Hulbert稱當時的黃金隨勢操作者(gold timer)比2000年以來幾乎任何時候都要看漲，但這對黃金的短期前景並不是一個好兆頭。
此後，黃金上漲了7%，而黃金隨勢操作者更是看漲。更加極端的黃金隨勢操作者的看漲表明，黃金的短期風險相當大。
Mark Hulbert還表示，他將過去二十年的黃金回報率和黃金隨勢操作者的看漲率進行一些計量測試時，兩者之間存在着統計學上顯著的反向相關性。因此，如果投資者在未來幾周內押注黃金，則將面臨強大的統計逆風。
