7月30日晚間，安德利果汁(02218)發佈公告稱，其A股發行獲得中國證監會主板發行審覈委員會審覈通過，而這距離其初次申請A股發行已經過去了將近三年時間。
不過智通財經APP觀察到，公告發布之前，在30日下午收盤前一個小時內，安德利果汁的股價翻紅並迅速拉昇，截至收盤漲幅達到9.73%，事實上本週以來，其股價累計漲幅已經超過20%，而且相較之前其成交量也有所增加。31日收盤後報6.22港元，股價創出了近五年新高。
行情來源：智通財經
安德利果汁來自山東煙臺，創建於1996年，是山東安德利集團的支柱企業，世界濃縮果汁主要生產與供應商之一，公司規模在同行業中不算大，但是也擁有完整的產業鏈條。2003年公司在港股主板上市，如今又在A股上市，成爲AH股，在獲得融資的同時，或可進一步提升公司的影響力和知名度。
曲折的A股上市路
不過，安德利果汁的A股上市路並不平坦。據瞭解，爲了能夠儘早實現“A+H”，安德利果汁早在2015年6月就與華英證券簽署了《輔導協議》，且在2018年10月完成輔導。
智通財經APP觀察到，2017年8月30日，安德利果汁首次發佈公告稱，在董事會會議上，公司建議向中國相關監管機構申請向在上海證券交易所開設A股賬戶的自然人、法人及其他機構投資者(中國法律及法規及本公司須遵守的其他監管要求所禁止者除外)配發及發行不多於20,000,000股每股面值人民幣1.00元的A股，並申請使A股在上海證券交易所上市及買賣。
由於上市程序較爲複雜，安德利果汁的上市計劃歷經曲折。一年多以後，2018年12月20日才提交招股書並獲得證監會受理。不過僅僅一個月之後，2019年1月18日，因爲其上市法律顧問“北京大成律師事務所”的合規問題，導致上市發行計劃中止審查。
一個多月以後，2019年3月4日，公司稱已積極配合相關中介機構履行建議A股發行事宜申請文件中止審覈後的覆核程序，已滿足提交恢復審查申請的條件，並向中國證監會提交了恢復審查的申請。之後又在2019年5月和2020年4月分別更新了相關資料，終於在今年7月份靴子落地，獲得上市審覈通過，而這距離其初次提出上市計劃過去了將近三年。
智通財經APP觀察到，根據最近更新的招股資料顯示，安德利果汁計劃在上交所主板上市，計劃發行不超過2000萬股A股，每股面值人民幣1元，最終發行數量還需協定。由於並無老股轉讓計劃，因此採用直接定價方式釐定發行價。募集資金主要用來擴充濃縮果汁生產線，該項目估計總投資1.75億元人民幣，擬用A股募集資金1.225億元人民幣。
股權結構方面，在本次A股發行之前，安德利果汁股份總數358000000股，其中上市H股107464000股，佔比30.02%，而內資股和非上市外資股合計250536000股，佔比69.98%。A股發行之後，公司總股份數量增加爲378000000股，內資股及非上市外資股合計變爲270536000股，佔比71.57%，其中上市A股佔比5.29%，而H股佔比降爲28.43%。
總的來說，增發2000萬股A股一定程度稀釋了原有股東的權益，不過稀釋比例不大，但是增加了境內自然人和法人的流通股持股比例，打開了新的融資渠道。
痛失北美市場，產品單一風險大
A股上市利弊如何，投資者用股價大漲表達了態度，但是後續公司發展和股價表現，還需要用經營業績來證明。
安德利果汁的收入主要來自生產及銷售濃縮蘋果汁、濃縮梨汁、生物飼料和相關產品，2019年濃縮果汁銷售佔總銷售的94%，其中濃縮蘋果汁佔比89%。其銷售地區包括中國、北美、亞洲(除中國之外)、歐洲等，2018年及之前，北美洲(主要是美國)是安德利果汁最大的收入地區來源，2018年銷售佔比爲38.3%，而因爲美國增收關稅等原因，這一比例在2019年下降爲10%，造成公司總體業績明顯下滑。
智通財經APP觀察到，2015年至2019年，安德利果汁實現營業收入分別爲8.18億元、8.75億元、9.01億元、10.68億元和8.38億元;實現歸屬於母公司所有者的淨利潤分別爲8247.77萬元、1.23億元、8642.52萬元、1.37億元和1.69億元。
2016年至2019年，安德利果汁營業收入同比分別增長7.00%、2.95%、18.48%和-21.49%;歸屬於母公司所有者的淨利潤同比分別增長49.00%、-29.67%、58.91%和23.25%。
安德利果汁在2019年年報中稱，營業收入的下跌主要是受中美貿易摩擦及上年度美國客戶基於加徵關稅的預期增大采購量的影響，銷售數量相比2018年出現下降，雖然果汁銷售價格較2018年有小幅上漲，但銷售數量下降幅度大於銷售價格上漲的幅度，導致營業收入出現下降。
2018年部分客戶爲了在美國增收關稅之前搶訂單，可以看到公司整體的銷售毛利率出現明顯下滑。不過，2019年國內因爲濃縮果汁產能下滑，對於整體市場而言，使得產品單價提升，安德利果汁的銷售毛利率有所增長，從2018年的27.26%增長至31.53%，且在銷售、行政費用控制得當的情況下，淨利率從2018年的12.86%增至20.2%，盈利能力反而有了一定程度提升。
但是由此也可以看到，安德利果汁的業績具有較大的國際貿易風險，2019年銷售佔比最大的地區是中國，其次是亞洲其他地區和歐洲，而因爲貿易政策原因，北美地區的市場份額恐難回到從前，而其他海外地區可能都將承受同樣的風險。
除此以外，安德利果汁的濃縮蘋果汁銷售佔比在90%左右，增加了產品單一的風險。據其財報顯示，由於產品的特殊性，且受到運輸成本影響，原料果均在生產工廠附近就近採購，濃縮蘋果汁的生產半徑特徵明顯，因此原料成本受限於原料果供應狀況。而原料果的產量受到天氣、自然災害等因素影響明顯，還受到市場行情供需結構的驅動，公司業績“靠天吃飯”的特質較爲明顯，尤其是公司的產品主要依賴於蘋果這一單一品種。
智通財經APP還注意到，由於北美市場受挫，安德利果汁產能利用率並不高，而募資擴產的必要性大打折扣。且公司的負債並不高，截至2019年末，資產總額20.4億，負債總額僅1.27億元。
綜上看，比起單純產能擴充，上市提升品牌影響力的作用和必要性或許更大，但是這並不能有效奪回失去的市場，以及改善產品結構的風險。