巴菲特接管一家名為巴郡(NYSE：BRK.A)(NYSE：BRK.B)、苦苦經營的紡織品生產商以來已有56年，一直是有史以來最成功的投資故事之一，平均每年為其投資者帶來超過20%的回報。
現在，巴郡已成為一家在不同行業擁有60多家附屬公司的企業集團，其多元化股票組合總值超過2,000億美元，截至撰寫本文時，巴郡市值約為4,640億美元。然而，過去幾年，巴郡股價表現平平無奇，若要升至萬億美元市值，巴郡需要具備甚麼條件呢？
投資者需要熱情起來 巴郡市值距離萬億美元市值尚遠的最大原因之一，就是投資者似乎對該公司未來的潛力不太憧憬。
巴郡目前市賬率不足1.25倍，是其歷史低點，可見投資者對其缺乏熱情。在新冠肺炎疫情爆發之前，巴郡的市賬率約為1.3倍，過去三年大部分時間徘徊在1.4%至1.5%之間。
在新冠肺炎肆虐期間，巴郡固然難以獨善其身，但其大部分主要業務基本上沒有受到影響。 簡單舉幾個例子，保險費仍要支付，水電費也然。然而，投資者對巴郡的潛力並無甚麼期望可言，這是其估值難再提升的主要原因。
出現上述情況，主要由於巴郡近年的投資活動可謂乏善足陳。自2015年收購Precision Castpart後，巴郡沒有再進行大型收購，其股票投資組合的活躍度也相當偏低。因此，巴郡的現金儲備在第一季度末已經升至1,370億美元，創下巴郡的現金新高水平。令許多股東失望的是，在2020年第一季度市場暴跌期間，巴郡大手沽貨，鮮有買入股票。
此外，雖然我衷心相信巴菲特是世界上最偉大的投資者之一，但他近年的確買入了一些無用的東西，以為可讓金錢為他工作。最近期的例子是，巴郡在疫情爆發後蝕賣四大美國航空公司的股票，而其持有的大量Kraft Heinz(NASDAQ：KHC)股票也是絕對失敗的投資。回想一下，除了對蘋果公司(NASDAQ：AAPL)的巨額投資外，巴郡的股票組合高度集中於金融業，而金融業是2020年股市表現最差的行業之一。
在較乏味的行業進行小規模投資，例如巴郡最近收購Dominion (NYSE：D)的天然氣資產，對其估值亳無幫助。不過，假如巴郡能夠積極運用其持有的大量現金，買入被低估的股票及具有增長潛力的企業，自然可激起投資者的熱情，到時候巴郡估值上升，我也不會感到詫異。
股價表現強勁，才有助巴郡市值達到1萬億美元 同樣值得一提的是，由於巴郡的普通股投資組合極其龐大，巴郡的業績在很大程度上不受其控制。換句話說，假使巴郡的股票投資組合增值50%，(理論上)其公司市值自然增加1,000億美元以上。
巴郡在蘋果公司(NASDAQ：AAPL)的投資起了很大作用，但其許多其他大型股票投資，特別是美國銀行(NYSE：BAC)、富國銀行(NYSE：WFC)及美國運通(NYSE：AXP)等金融股，其股價仍大幅低於疫情前的價格。因此，當疫情(有望)減退，巴郡的股票組合在未來一兩年表現強勁，就會成為巴郡升上萬億市值大關的主要推動力。
這只是時間問題，不是可能性的問題 顯然，巴郡市值最終幾可肯定會達到1萬億美元──這只是時間問題。即使巴郡的股價僅僅與標普500指數的歷史回報率一致，不到八年的時間就能達到萬億美元的市值。
話雖如此，在適當的情況下(投資組合表現強勁，以及將資金投資於有吸引力的項目)，巴郡就可更快達到萬億美元市值。
延伸閱讀
- 現在此股票於巴菲特的投資組合佔43%比重
- 三大蘋果概念股大比拼：舜宇vs瑞聲vs富智康
- 巴菲特靠5隻愛股勁賺1,080億美元
- 巴菲特為何買入這兩隻永遠跑輸大市的股票？
- 股神巴菲特增持美銀的邏輯
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
