智通財經APP獲悉，署名爲“Healthcare on the Move”的分析師日前在Seeking Alpha網站上發表文章稱，美光科技(MU.US)第三季度的業績遠遠超出了市場預期。現在，由於數據中心、遊戲機和智能手機的需求不斷增長，良好的產品組合，多樣化的客戶基礎，以及穩健的資產負債表，該公司第四季度取得優異表現的可能性仍然很大。
該分析師認爲，儘管擁有穩健的財務業績和廣泛的產品組合，但美光科技的股票仍被嚴重低估了。該公司已經從2020年3月的低點31.13美元上漲了60.91%，但年初至今仍下跌了6.30%。該分析師表示，有幾項長期利好因素將在未來幾年爲公司帶來好處，而市場似乎還沒有意識到這一點。
內存和存儲解決方案需求強勁
SEMI行業協會預測，到2021年，DRAM(動態隨機存取內存)和NAND芯片的銷量將同比增長20%。如今，在衛生事件的影響下，人們越來越依賴電子商務和在線活動，如遊戲和視頻流。除了“在家工作”和“在家學習”之外，人們對無人機送貨和其他機器人應用也有巨大需求。政府對汽車行業的刺激將在未來幾個季度提振對電動汽車的需求。
雲計算、5G、人工智能、機器學習、物聯網和邊緣計算等領域的長期增長趨勢導致了數據爆炸，這反過來又反映在企業雲和網絡服務需求的大幅飆升上。美光科技預計，在2020年下半年，這一需求將很大程度上推動數據中心對內存和存儲解決方案的需求。
在2020年剩下的時間裏，美光科技還看到了來自遊戲機的強勁需求。據有關媒體報道，傳聞索尼(SNE.US)計劃生產新一代PlayStation遊戲機。由於大流行，預計索尼在2020年的遊戲機銷量將增長近一倍。儘管這些計劃在美光科技的業務中所佔比例不是很大，但這仍將有助於提高公司在內存和存儲解決方案方面的定價能力。
雖然目前移動手機和個人電腦的需求低迷，但該公司預計這一需求將在2020年逐步復甦。5G仍然是一個強勁的推動力，因爲即使是最便宜的5G手機也需要幾乎是現有4G手機兩倍的DRAM和閃存容量。移動製造商轉向生產5G手機帶來的需求對美光來說是一個巨大的機遇。
內存和存儲空間的前沿創新
美光科技一直致力於在DRAM和NAND空間領域引入高價值創新，以改善產品組合，減少與內存商品化相關的定價影響。
該公司正致力於推進DRAM和NAND節點，以提高效率和降低成本。爲進一步抓住人工智能數據中心的機會，美光科技正致力於引進高帶寬的DRAMs。
美光科技還成功地大幅提高了NAND業務中的高價值解決方案的百分比。該公司的目標是在2021財年將NAND業務中的高價值解決方案份額從目前的75%提高到80%。
目前，3D QLC(四級電池)幾乎佔公司NAND總產量的10%。該公司的目標客戶是PC OEM(原始設備製造商)和爲QLC技術提供讀取密集型應用程序的供應商。由於這項技術每個儲存單元可存儲4位信息，甚至比目前尖端的TLC(三層單元)技術的可存儲3位信息還高。因此，美光科技可以節省成本並提高整體盈利能力。
爲進一步瞄準客戶以及數據中心市場，美光科技還在其SSD產品組合中引入了NVMe產品。該公司還保持了在SATA SSD市場的領導地位。公司能夠在SSD市場上逐漸佔領了市場份額，這都得益於不斷的創新。
Q3業績遠超市場預期
美光科技的Q3業績遠超市場預期。第三季度，該公司營收同比增長13.58%，至54.4億美元，較市場預期高1.2818億美元。該公司的非公認會計准則每股收益爲0.82美元，也比市場普遍預期高出0.06美元。
上圖顯示了美光科技第三季度在各個終端市場的表現。該公司DRAM營收環比增長16%，同比增長6%，NAND營收環比增長10%，同比增長50%。即使在大流行期間，該公司還設法在其製造和組裝地點繼續運營，幾乎沒有中斷。
美光科技表示，看好其第四季度的業績前景。該公司預計Q4營收在57.5億至62.5億美元之間，遠高於市場普遍預期的55億美元。預計毛利率爲34%-36%，運營費用爲8.25億-8.75億美元，非公認會計准則每股收益爲0.95-1.15美元。
在過去10年裏，美光科技的平均資產回報率(ROA)約爲9.7%，股本回報率(ROE)接近16%，投資資本回報率(ROIC)爲13%，已使用資本回報率(ROCE)爲13%。其中，ROIC和ROCE這兩個指標與資本密集型的美光科技的相關性更高，而這些指標都遠高於市場總體平均水平(都在8%左右)。
投資者應考慮的風險因素
內存和存儲是一個週期性的行業，很明顯，在當前的經濟衰退期間，投資者仍將對美光科技感到擔憂。與衛生事件爆發前的水平相比，市場對2020財年汽車、智能手機和個人電腦的銷售預期有所下降。儘管企業筆記本電腦和 Chromebooks的需求在不斷增長。
然而，科技行業一直是這次經濟衰退中主要的增長動力之一。目前技術發展的步伐也大大加快。因此，儘管美光科技短期內仍存在相當大的不確定性，但長期前景似乎是健康的。
汽車行業也面臨終端消費者需求的大幅下降。受影響最大的是美光科技第三季度的嵌入式業務。專注於汽車電氣化和汽車數字化等趨勢的半導體企業也感受到了壓力。美光科技正通過降低DRAM的利用率來應對這一不利因素，以適應需求的減少。利希工廠的利用率不足導致第三季度收入下降1.55億美元。美光科技預計，第四季利用率不足的影響將達到1.35億美元。隨着2021年全球經濟復甦，這種影響將逐漸減弱。
分析師們表示，許多科技公司可能會增加庫存。這可能會導致未來幾個季度營收和利潤大幅波動。儘管美光科技沒有反駁這種可能性，但該公司對數據中心市場的健康庫存水平仍然相當有信心。但美光科技指出，手機客戶囤積庫存是降低供應鏈風險的一種方式。
投資者還擔心內存產品的日益商品化。相對較低的品牌影響力、轉換成本以及內存和存儲提供的網絡效應，使該業務尤其容易受到價格戰的衝擊。Cleveland Research分析師Chandler Converse也預計DRAM業務的價格將在2020年下半年走低。雖然供應趨緊和需求大幅飆升可能在短期內抵消價格影響，但從長期來看，這將繼續是整個存儲業務的挑戰。然而，美光科技計劃通過提供高價值的解決方案和不斷改進產品組合來抵消部分影響。
存儲和存儲業務是資本密集型的，需要大量的資本用於創新和維護。美光科技第三季資本支出爲19億美元，而運營現金流約爲20億美元，佔公司營收的37%，幾乎與資本支出持平。美光科技預計其2020財年資本支出爲80億美元，其中很大一部分是建設資本支出。該公司的目標是將DRAM和NAND領域的前端設備資本支出同比減少40%。不過，該公司預計，部分削減支出將在2021財年增加。
高資本支出、某些設備難以運輸以及稀土金屬原材料的採購限制造成的進入壁壘爲現有企業提供了保護，有助於限制這一領域的競爭。
預期目標價
Finviz的數據顯示，美光科技12個月的預期目標價爲65.11美元。該公司目前的市盈率爲1.47倍，市盈率爲2.89倍，遠期市盈率爲10.62倍。考慮到當今科技主導的全球經濟對DRAM、NAND和3D XPoint技術爆炸式的需求，這些估值倍數相當低。
強勁的產品組合、穩健的資產負債表及長期的行業趨勢對美光科技是巨大的利好。市場目標價公允地反映了該公司未來12個月的增長前景。
許多分析師已經上調了該公司的評級，並上調了目標價。
儘管存儲業務仍面臨許多挑戰，但美光科技似乎已做好了應對大多數挑戰的準備。該公司的流動比率約爲2.90倍，這意味着流動資產足以滿足任何流動負債，短期償債能力良好。截至第三季度末，該公司現金總額爲93億美元，流動資金總額爲118億美元，債務總額爲67億美元。美光科技在償還流動債務方面似乎沒有面臨太多的挑戰。
雖然美光科技不支付任何股息，不過，該公司在第三季度以股票回購的形式向股東返還了4000萬美元，在2020財年的前9個月返還了1.34億美元。考慮到股息要徵收兩次稅，回購是回報股東的更有效方式。
考慮到上述原因，美光科技可能會成爲偏好科技股、風險偏好高於平均水平的散戶投資者的一個有吸引力的選擇。然而，投資者將需要持有該股至少12個月，才能獲得較高的收益。
