中美糾紛升温，國家與多邊關係亦趨向緊張，能規避國際政治風險加上具足夠安全邊際的內房股值得關注，讓投資者可攻可守。
龍光投資價值明顯 龍光集團（SEHK：3380）多年來持續穩定高增長，2010-2019年營收複合增長率 CAGR 40%，盈利 CAGR 32%，銷售額 CAGR 47%，銷售面積 CAGR 36%。2019年營收及盈利同比分別增長 30.2%及 36.7%，反映雙位數增速持續。而且連續 7年股本回報率 ROE處於 30%以上的高水平。現時股價低估值、高股息、高ROE，具備安全邊際。
| 現價市盈率（倍） | 預測市盈率（倍） | 股息收益率（%） | 股本回報率（%） |
| 5.9 | 4.95 | 6.2 | 34.9 |
二季度復工復產，但龍光銷售恢復勢頭比較波動，4-6月單月銷售額同比變動分別 42%、12.3%及 -16.2%，上半年合計合約銷售面積亦跌 10.4%。不過，集團銷售單價增長強勁，以 6月單價為例，同比增長逾 12%，以致集團上半年合約銷售額反而增長 12.05%。而上半年實現權益合約銷售額已相當於年度目標的 42%，過去下半年都是房企的銷售旺季，推盤力度增阭，相信集團大機會順利達標，維持核心盈利增長及派息能力。
| 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |
| 派息（仙） | 11 | 14 | 25 | 41 | 75 | 83 |
未來業績增長動力 1. 深耕大灣區 銷售單價的增長，與龍光聚焦大灣區優質土儲有關。大灣區受經濟發展、人口流入、交通路網提升支撐，潛在住房需求依舊旺盛。龍光去年 960億元的銷售額中，大灣區貢獻達 56%，期末貨值（含城市更新）達 6850億元，佔總貨值 82%。
2. 業務開拓空間充裕 龍光的經營方針主要是先深耕城市價值，後尋覓優質土儲地域。集團去年單城銷售 40億元，水平更勝同行，但業務僅覆蓋 24個城市，數量遠低於同梯隊房企，放眼全國仍有充裕開拓空間，業績保持高增長的難度較低。
集團 2017年才進入香港市場，聯同合景泰富（SEHK：1813）中標鴨脷洲利南道豪宅地皮，預計 2022年3月落成，並可望在今年內開始推售。2018年集團開啟長三角地區的部署，現時在蘇州及嘉興等地持有 10個項目，並於 7月初中標上海楊浦區地鐵住宅項目，是集團首個位於上海核心區的項目，有助進一步深化區域發展。
3. 城市更新有望成為業續增長引擎 內房近年進入了存量時代，城市更新成為房地產市場縱深化發展的重點。再加上內地城鎮化發展大趨勢，以及疫情體現了城區發展的價值，城市更新尤其重要。
龍光去年末城市更新潛在貨值4006億元，當中高達 95%位於大灣區，有2890億元貨值布局在深圳、惠州、東莞、珠海等可自主改造的城市，轉化能力強勁，預計未來利潤貢獻比重將持續提升，加強集團業績增長的穩定性。
延伸閱讀
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
