渣打 (SEHK:2888)公布上半年業績，稅前基本溢利減少25%至20億美元，不派息。雖說疫情浩劫連累銀行已是意料中事，這樣的環境還有錢賺不就已相當不錯？而且渣打股價已經跌到如此殘，低撈會否也有點值博率？
業務最大亮點：金融投資收入及資本水平 渣打上半年經營收入增加5%至80.47億美元，最大貢獻來自金融市場收入，按年大升35%至22.48億美元，相對其他核心產品包括零售產品 (跌4%至18.59億美元)、交易銀行服務 (跌14%至15.21億美元)，金融市場收入可謂一枝獨秀。如此表現乃受惠於市場波動加劇、息差擴闊、和客戶進行對沖投資活動增加；另外，利率收入倍升，外匯商品更出現雙位數強勁增長；不過證券服務收入則呈下降，收入佔比也不高。
這情況，與較早前美國各大銀行業績期所看見的一樣，有「炒房」業務的摩通及花旗銀行跑贏同行。基本上，只要全球主要央行繼續貨幣寬鬆政策，渣打這部份的收入仍會有睇頭，能幫補其他核心業務的預期倒退。
另外，渣打第2季度的普通股權一級資本比例 (CET1)高達14.3%，是多年來未見過的高水平，當中有50個基點來自出售Permata，其餘來自溢利及全面收入的收益，反映銀行資本水平穩健。簡單來說，抗疫能力較高。
值搏率？要看這兩個因素 投資者要評估的，是渣打未來的股東回報，這包括股價升值機會及股息收入兩大部分 。
從傳統指標來看，渣打市盈率 (9倍)及市賬率 (0.4倍)均偏低，而且股價已跌至多年低位。另外，銀行資本比率紥實，營運能力算中規中矩，起碼重組不手軟；業務區域分佈較平均，減低地緣政治風險；這些正面因素都有助渣打在大圍經濟復甦時，可乘勢反彈。
然而，擺在眼前最大的風險，是無人知道疫情還要拖多久，期間引發的呆壞賬規模可以多大；雖然渣打的信貸撥備已經做得相當重手，畢竟未爆彈誰人能料，而且避無可避。
以此推論，渣打股價在疫情未見光之前，仍有下跌的可能性。
至於股息這部份，雖然渣打管理層強調在審慎可行的情況下，盡快恢復派息；但這也是「誰人能料」，不准銀行派息似乎已成了全球金融監管機構的潮流，而且渣打派息一向不算慷慨，投資者不能有太大期待。
所以總的來說，就算渣打看來多麼便宜，投資者也是先觀望好了。
延伸閱讀
- 銀行股：基本面投資四個重要指標
- 「跨境理財通」將啟動 有隻銀行股贏在起跑線
- 理財通能助本地銀行股翻身嗎？
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
