投資者如果想無驚無險穩收息，值得留意有線電視和媒體巨頭康卡斯特(Comcast) (NASDAQ:CMCS.A)。此股目前的股息率2.3%，看來相當不錯，尤其是比起超低息的投資級別債券，就更加吸引。另外，過去12年，康卡斯特的股息每年都有增無減，即使COVID-19大流行衝擊，筆者預計未來的股息仍會繼續增加。
康卡斯特的業務，有部分不受疫情影響，但有部分則受到打擊，所以好壞參半，情況有點複雜。慶幸利潤絕大部分來自寬頻業務，而這瓣數不太受疫情打擊，這就使公司的股息有保障。另一方面，當經濟重開，電影發行和主樂樂園等受打擊的業務，應可復甦，錦上添花。
有一點更加吸引，康卡斯特現價市盈率只有16.3倍，而大市則是27.5倍，所以公司估值低，又有理想股息，投資者值得買入這家優質公司的股票。
我們深入來研究康卡斯特多姿多彩的業務，看看各業務今天的表現。
寬頻業務成為康卡斯特安全保障 公司最大業務是有線和寬頻業務，提供寬頻、視頻捆綁服務、固網電話和手機電話計劃。COVID-19疫情爆發後，可能正因為這個原因，這項業務第一季業績很強勁。客戶數目增長3.9%，收入增長甚至更高，達到4.5%，經調整EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）增長就更亮麗，達6.1%，而自由現金流增長更值得拍掌，達10.1%。
部分投資者或者想知，眼見有線電視大量流失訂戶，康卡斯特怎麼創造這個成績，利潤可以保持增長。傳統視頻捆綁服務，收費雖然高，但利潤其實很低，因為影視內容的製作成本很大。當民眾終止傳統有線服務，可能會轉用高速互聯網服務，收看喜歡的串流媒體服務和在家工作。康卡斯特的高速互聯網服務在這季增長9.3%，令人驚喜，企業寬頻服務增長8%。由於寬頻服務利潤率高過傳統有線電視，當寬頻業務佔比擴大，而視頻業務縮小，康卡斯特的利潤率自然會上升。
固網電話業務同樣跌跌不休，但康卡斯特一直在調整策略，現在提供無線電話計劃，將全面利用威訊無線(Verizon) (NYSE:VZ)的網絡。固網電話語音服務這季下跌9.2%，另一方面，康卡斯特的無線電話服務雖然基數較小，但就增長52.1%。
康卡斯特是美國最大寬頻服務商，這個護城河穩如泰山，因為在特定地區，客戶對於寬頻和視頻服務往往只有一至兩個選擇。若有第三個競爭對手落場，建設另一個網絡，根本沒有經濟效益，所以現存的有線和寬頻服務商一般享有較高利潤。
康卡斯特慶幸第一季有線通訊業務佔收入56.6%，佔經調整EBITDA的75.3%，所以「居家令」經濟下，康卡斯特大部分利潤都有保障。
不過，正如我們看到，康卡斯特的商業王國其他業務就遇到麻煩。
NBCUniversal和Sky業務受壓 康卡斯特在2011年收購NBCUniversal，該公司涉足廣播和有線網絡，還有環球(Universal)的電影製作和主題樂園。不說也知，電影和電視製作，還有電影發行，全都大受衝擊。在COVID-19期間，即使是利潤較高的主題樂園業務，亦要關門停業。就連有線網絡業務，在上季都要下跌，因為有線電視加快流失訂戶，企業又抽起廣告。
整體來看，NBCUniversal收入在第一季下跌7%，經調整EBITDA下跌超過25%，這只包括受COVID-19打擊的兩個星期，所以第二季業績可能會更嚇人。在分析師電話會議上，管理層表示，如果公司的主題樂園整季都要關閉，樂園業務可能會損失約5億美元。
康卡斯特在歐洲的Sky業務亦見下跌，雖然跌勢未算太過驚嚇。這季收入下滑3.7%，經調整EBITDA下跌15.3%。Sky業務綜合了直接消費的視頻訂閱、廣告和專利節目（尤其是體育節目）。沒有體育賽事直播，明顯打擊NBC和Sky的收入。
利好因素多過利淡 康卡斯特商業王國當然有一部分業務陷入困境，但公司勝在派發0.92美元的年度股息，用自由現金流來派股息，綽綽有餘。康卡斯特第一季自由現金流高達33億美元，用了9.77億美元派息，而且股息今年已經提高10%。
康卡斯特還可以用多出來的資金還債。無可否認，康卡斯特的淨債務雖然很高，但由去年開始，已經從1,055億美元降至942億美元，債務對EBITDA比率2.8倍，相對公司的盈利能力其實不算太高。
另一方面，經濟重開的規模越來越大，電視再次有體育賽事直播，還有更值得看好的一點，如果COVID-19疫苗有希望，康卡斯特受重創的業務就可扭轉劣勢，推動業務進一步改善。
最後，康卡斯特希望解決有線電視訂戶流失的問題，最近推出優質串流媒體服務Peacock。康卡斯特的管理層向來優秀，決策和執行能力都有目共睹，所以如果Peacock出師報捷，康卡斯特所有業務就會全線回勇，來年定會比現在更亮麗。
康卡斯特今年跑輸大市，比1月高位仍然低約15%。但康卡斯特的股息應有保障，如果疫苗面世，而體育直播業務全面復甦，股價甚至有上升空間。所以當股市的增長股都水漲船高，股價升到上天，另一批旅遊和娛樂板塊的股票則血流成河，跌到四腳朝天，康卡斯特可說是一隻滄海遺珠，屬於風險較低的穩陣收息股，股價目前又有折讓。
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