三個交易日累計漲幅高達61.3%，剛登陸資本市場十多天的新娛科控股（06933）就開啓了瘋狂行情。
智通財經APP瞭解到，主要從事手遊研發與發行業務的新娛科控股，於2020年7月15日正式亮相港股資本市場，上市之後的9個交易日都表現平淡，但7月28日當天，新娛科以較前一個交易日近乎翻倍的成交量完成了21.6%單日漲幅，隨後7月29日、30日，繼續錄得5%、26.4%的大幅增長，累計漲幅高達61.3%。
目前來看，新娛科逐步加強自研能力和加強發行渠道能力的發展戰略，恰巧遇上雲遊戲大幅推升行業增長空間，公司業績增長預期也在持續水漲船高。
自研投入增加，利潤水平逐步提升
從硬件設備到自研遊戲發行，新娛科正逐步走向遊戲企業主流之路。智通財經APP瞭解到，公司在產業鏈中扮演着遊戲開發商、發行商、聯合發行商、分銷渠道等多個角色。公司的運營主體爲頂聯科技有限責任公司，2014年開展電子設備銷售業務，2015年拓展開發業務及開始開發手機遊戲，2016年又進入手遊代理髮行行業，之後的2018年開始發行自主研發的遊戲。
從近些年業績表現來看，公司營收規模、利潤率在同步提升。數據顯示，得益於2018年的自主開發遊戲業務和2019年聯合發行第三方遊戲、自主開發遊戲同步提升，其中2018年發佈自研手遊《虛空風暴》及《公主遇險記》，於2019年分別帶來3510萬元和1040萬元的營收，公司2017至2019年財年營收規模分別實現1.07億元人民幣（單位下同）、1.51億元、1.88億元，複合年增長率爲32.3%。最新2020年2月，公司還推出了一款自研遊戲《醉計三國》，截至今年4月末爲公司帶來2150萬元的收入。
毛利率方面，公司2017-2019財年分別錄得37.3%、37.7%、40.4%，其中2018年增長主要原因是營收佔比最大的聯合發行第三方遊戲，毛利率由2017年的33.2%提升至36.8%，首年自研遊戲毛利率僅24.7%拖了當年後腿，不過2019年自研遊戲毛利率大幅提升30.4個百分點至55.1%，拉動整體毛利率水平提升至40.4%。
而淨利潤方面，公司2017-2019財年分別錄得3145.4萬元、3939.1萬元及5050萬元，呈現逐年增長態勢。然而淨利率方面，2017-2019年分別爲29.4%、26.1%和26.9%，出現一點波動，不過2018年有營收佔比3.2%的上市開支和3.3%所得稅開支拖累，2019年研發開支營收佔比由2018年的2.8%提升至5.2%，還有5.9%的上市開支影響，綜合考慮上述因素，公司近年來的經營利潤水平其實是有較爲明顯增長的。
目前穩步走在主流遊戲企業路上的新娛科，還碰上了雲遊戲行業大機遇。
增長空間巨大的雲遊戲，再遇催化加速
遊戲行業發展至今已經進入存量競爭時代，降低成本同時提高用戶體驗的雲遊戲卻有着龐大的增長空間。智通財經APP瞭解到，隨着3A遊戲逐漸發展，畫質、劇情等水平逐漸提升，隨之而來的是對電腦配置要求的水漲船高，高昂的硬件購置成本將許多潛在遊戲用戶拒之門外。此外還需要考慮更新換代的問題，看似先進的配置可能隨着遊戲技術進一步發展，在短時間內就落伍，導致用戶需要重新更換硬件。若用戶選擇雲遊戲，則無需考慮電腦配置上的問題，只需具備視頻解碼功能即可流暢運行大型遊戲。玩家們只需要支付一部分費用即可在配置落後的電腦上體驗高品質遊戲。
同時，雲遊戲將遊戲及遊戲數據放在平臺的服務器中，用戶並不需要下載龐大的安裝包，免去用戶下載煩惱，真正做到即點即玩，這能夠有效地刺激用戶去接觸新遊戲。再加上，由於雲遊戲擺脫客戶端約束，遊戲在雲端服務器運行，可以杜絕遊戲外掛等作弊手段，遊戲內平衡性得到一定改善，提高用戶的遊戲體驗。
根據最新的調查數據顯示，雲遊戲興趣用戶佔到近八成，以年輕男性用戶爲主，且有 15%的用戶已經在付費體驗雲遊戲，機構進行產業調研和走訪得知，根據雲遊戲滲透率，得出中性條件下（假設滲透率爲 30%）未來 5 年內雲遊戲的潛在用戶規模有近 2 億，參照目前的 ARPU 值水平，雲遊戲市場規模在百億級別。未來幾年雲遊戲的發展速度將保持在高位，尤其是國內市場，2024年雲遊戲市場規模將超過400億元，較2020年有超10倍的增長。
China Joy及雲遊戲產業大會，還在催化5G雲遊戲加速發展。智通財經APP瞭解到，本屆China Joy將新增5G雲遊戲主題展區。7月16日，中國移動子公司咪咕文化與順網科技舉行戰略合作“雲”簽約儀式，中國移動成爲China Joy“5G獨家運營商合作伙伴”和“5G雲遊戲移動算力獨家合作伙伴”。順網科技將在展區開設多功能產品體驗區，並進行雲遊新品順網雲玩首發售賣。同時，首屆全球雲遊戲產業大會將於7月31日舉辦，此次大會的開展將成爲雲遊戲在中國開啓快速發展的新標誌。
雲遊戲作爲全新的產業，遊戲研發商、雲遊戲服務器提供商與雲遊戲平臺之間的分成方案未建立統一的標準，商業模式仍待進一步挖掘探索。當前雲遊戲市場仍處於起步階段，目前現階段雲遊戲的商業模式主要通過遊戲平臺進行訂閱會員模式、時長模式、遊戲內付費等，再分成給雲遊戲服務器提供商、遊戲研發商。
此次新娛科上市募資資金主要就是用於遊戲開發與發行，其中近33.1%的資金用於提升遊戲開發能力及擴展遊戲組合，46.1%的資金用於加強發行能力，近13.7%的資金用於建立一個綜合遊戲分銷平臺等，無論是遊戲開發與發行渠道加強，均有望在雲遊戲高速發展下受益。綜上來看，持續在遊戲開發與發行渠道投入的新娛科目前業績增長態勢並不弱，後續還有望受益於雲遊戲行業性機遇，公司目前的確有不低的值博率。