電訊盈科 (SEHK:8)獲通訊事務管理局批准縮減原訂2015至2021年的6年媒體投資計劃，由235.48億港元調整至181.52億元。
這下儼如「鬆綁」，電盈可以彈性部署經營困難的媒體事業；加上收益率高，「8號仔」的防守價值可看高一線。
獲准縮減54億元開支 電盈旗下有Viu及Now寬頻電視，根據收費電視牌照的相關條款，電盈承諾在2015至2021年共投資235.48億元，其中11億元用作資本投資，包括發展、提升及保養基礎設施和傳送設備，其餘224.48億元用作節目投資及其他營運開支。
電盈主動向通訊事務管理局申請調低總投資額，剛獲局方批准，總投資額減低至181.52億元，總共可以「慳番」54億元。
電盈的媒體生意不好做 電盈一向靠香港電訊本業撐起集團盈利。2019年度，電盈核心EBITDA是 123.39 億元 (不計算盈大地產收益)，當中有128.17億元來自電訊業務，OTT及免費電視業務皆在虧損狀態，不過虧損按年有收窄；Now TV業務則錄得4.54億元EBITDA，按年減少4%。
Now TV綁着香港電訊服務配套，比較容易「入屋」，用戶數有基本盤支撐，但付費用戶的錢就不是那麼好賺了，以往有足球賽事吸引大批用戶準時「科水」，今年雖說有病毒疫情刺激市民對娛樂內容的需求，但這個市場競爭也很大，Now TV及Viu均需要面對全球其他串流平台的挑戰；在疫情危機實際可以撈到幾多油水，不好說。
廣播媒體生態完全改變，未來電盈主力食老本 電盈擁有52%香港電訊股權 (SEHK:6823)，這繼續會是電盈的護城河。肺炎疫情加速全人類生活移到網上，同時步入5G年代，大勢所趨，身為電訊市場一哥的香港電訊絕不用愁生意；雖然電訊業務邊際利潤難有大增長，但勝在細水長流，老本有排食。
相比起來，集團媒體事業的前景就不確定得多了。雖然生意規模不大，電盈也蝕得起，長遠來說，無論是Now TV或Viu OTT，都各自面對巨大的發展路障。在Now TV而言，由於媒體生態完全改變，電視廣告迅速被淘汰，廣告收入凋零；昔日用購買內容來吸引收費用戶的模式，利潤空間亦越來越窄。至於Viu OTT，主要的挑戰來自內容；Viu OTT與Discovery合作產出的內容，在東南亞市場看似有不俗的反應，但長線而言，互聯網無國界，Viu 始終要面對全球其他內容供應商的挑戰，能否在如此多大鱷的環境下覓出生存空間，還有待觀察。
電盈對於這一切定必瞭如指掌，今次獲准縮減媒體投資，讓集團可以彈性把資源轉投前景較佳的項目，絕對是好事。就算電盈依然戀戰這個已完全顛覆的媒體市場，最起碼也要做到自負盈虧；現時「鬆綁」，機會相對提高。
看回電盈的業務結構，假設3項媒體業務真的能達到自負盈虧，除了電訊事業這個賺錢機器之外，企業方案業務去年亦有貢獻10.14億EBITDA，而且發展前景屬正面；由此看來，集團盈利前景根底仍強。電盈派息相當穩定，多年來幾乎年年有增長，現時收益率大約7.3%，可作投資組合裏的防守股。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Wendy So(筆名) 沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
