今年A股醫藥板塊開啓全面牛市，年初至今醫藥板塊漲幅約50%，其中53支個股翻倍，除了少部分ST醫藥股股價出現下跌，其餘股價基本上錄的正增長。反觀港股醫藥板塊，股價漲幅分化十分明顯，年初至今港股醫藥板塊漲幅約15%，157家上市醫藥公司中，股價漲幅在0%以上的共有74支，下跌的共83支。年初至今港股醫藥板塊中累計漲幅最大的近5倍，跌幅最大的近60%。
因此對於A股醫藥板塊來說，基本上是全面牛市，而港股醫藥則有一半處於水深火熱之中。
智通財經APP觀察到，今年港股醫藥板塊中，東陽光藥(01558)在整個板塊中股價漲幅排名倒數，年初至今股價累計下跌逾43%。除了股價累計下跌幅度大以外，東陽光藥今年業績也堪憂。
7月24日，東陽光藥(01558)發佈盈利警告，上半年股東應占溢利同比預降35%–45%。受此消息的影響，東陽光藥股價兩日累計下跌近10%，估值也僅僅維持在個位數，可謂是遭遇一波“戴維斯雙殺”。
(行情來源：智通財經)
東陽光藥股價和業績均大幅下跌的背後，或與公司的重磅產品可威(磷酸奧司他韋膠囊)被集採的風險增加有關。
可威的帶量採購相關風險增加
隨着醫改的加速，帶量採購成了常態。2020年年初，第一批集採藥品已經全國實現採購，第二批帶量採購也在逐步落實，第三批集採正在路上。
可威作爲仿製藥，在帶量採購常態化的趨勢下，被集採的風險增加。
資料顯示，在過去幾個月，註冊的奧司他韋BE(生體相等性)增加。深圳市貝美藥業、萬漢製藥以及中潤醫藥先後在今年的4月至6月先後註冊了BE，就連即將登陸科創板的諾泰生物，也有奧司他韋產品，可見奧司他韋當前有多熱。
但熱門的背後，也意味着市場競爭加劇，預計第二款奧司他韋仿製藥最早或於今年年底上市。
多家生產相同的仿製藥，不僅僅意味着競爭，還意味着集採的風險加大，而一旦集採，對東陽光藥來說，無疑是個不小的打擊。集採就意味着要降價，東陽光藥目前在奧司他韋市場份額已經擁有超過90%的市場份額，公司產品具有絕對優勢，即使大幅度降價拿下所有的份額，但公司很難再獲得過去的利潤，甚至沒有增長。此外，單獨一家中標，顯然也是不切實際的，因此只要集採，對於東陽光藥來說就意味着降價和失去部分市場空間，就是利空。
集採只是資本市場擔心的一部分，此次導致公司業績下降的因素則是由於公共衛生事件的影響。
對於今年上半年業績下滑的原因，公司表示，受公共衛生事件影響，中國國內人口流動性降低，醫院的診療活動數量、處方量及藥品銷量也隨之下降。集團核心產品可威(磷酸奧司他韋)爲主要於等級醫院銷售的處方藥，其銷售量亦受公共衛生事件影響而下降。
除了公司所述的原因外，可威銷量下降還和人們外出日常佩戴口罩有關。受公共衛生事件影響，外出均必須佩戴口罩，在某種程度上，也阻止了病毒的傳播，感冒患者大幅度減少，因此可威的銷量下降。
由於公司的主要產品可威銷量大幅下滑，因此導致公司業績和股價都出現下滑，自然估值也不高。智通財經APP觀察到，當前東陽光藥滾動市盈率僅僅5.2倍。低市盈率的背後除了業績有關外，還和公司的研發管線有關。
研發管線大部分爲仿製藥，公司估值水平受到壓制
智通財經APP瞭解到，2019年財報顯示，東陽光藥研發管線主要集中在抗病毒和內分泌代謝疾病領域。抗病毒領域中最有看點的產品是磷酸依米他韋口服抗丙肝病毒藥物，公司已提交國家1類創新藥上市申請並獲得手裏，預期在今年下半年年獲批上市。
內分泌以及代謝疾病領域，公司主要致力於胰島素產品的研發，主要涵蓋第二代和第三代胰島素。內分泌以及代謝中，進度最快的是重組人胰島素注射液，已於今年6月份獲批上市，其他產品上市時間在2021年和2022年。
降糖市場非常大，東陽光藥佈局這個領域可謂相當明智，但是和聯邦制藥、通化東寶以及甘李藥業相比，公司的研發管線進度顯然慢了不是一點點。
加上近期國家第三批集採即將到來，集採品種中就有胰島素，而目前爲止，公司僅僅上市一款，後續上市時間在2021年和2022年，顯然很難參與國家集採，上市時間太慢，若能今年上市，或許還能搶佔市場份額。
由此，從公司的在研管線來看，能提振公司估值的，只有等待磷酸依米他韋口服抗丙肝病毒藥物上市，其他仿製藥上市獲批對公司影響不大，如今年5月份，公司宣佈恩替卡韋片獲批上市、愛思奧美拉唑腸溶膠囊以及6月份奧氮平口崩片獲批上市，以上三款產品宣佈上市，都沒有給公司股價帶來多大的利好，因此可以推測出，若後市公司仿製藥宣佈上市，市場同樣也很難給其高估值。
當然，東陽光藥也並非完全沒有投資價值，從股息率角度來看，公司現金流較爲充裕，每年提供超過5%股息率。公司正在處於淨現金狀態，同時預計其2021年經營現金流將超過20億人民幣，這可能有助公司確保其派息。因此對於注重股息的投資者來說，當前的東陽光藥或具有較強的投資吸引力。
總的來看，由於公司的重磅產品銷量下滑，且集採的風險提高，公司在研管線又多爲仿製藥，因此市場很難給予東陽光藥高估值，但公司每年提供超過5%股息率，對注重股息投資者來說，或許是個不錯的投資標的。