最近一段時間，正通汽車(01728)在資本市場比較煩，利空消息不斷，股價應聲而跌。截止至7月23日收盤，報價0.79港元，較7月15日收盤價下跌38%，創歷史新低。
智通財經APP獲悉，導致正通汽車此輪下跌的利空因素主要有三個：一是折價15.5%進行配售，二是被爆出未能償還一筆約1億美金的分期還款，三是光大證券發佈報告預測正通汽車或遭剔除港股通名單。
正通汽車於2020年7月16日發佈公告，公司與賣方簽訂配售協議，擬最多配售2.45億股，佔已發行股本的10%，每股配售價及認購價均爲1.09港元，較7月15日收市價1.29港元折讓約15.50%，淨籌約2.67億港元，擬用作一般營運資金用途。此消息一出，資本市場反應激烈，正通汽車當日收跌20%。
事實上，此次配售是正通汽車今年以來的第二例融資行爲。此前的今年1月和2月，該公司共發行1.73億美元債券，年息爲12.0%，所得款項淨用於還債及企業營運。相比之下，作爲同行的另一豪車經銷商企業廣匯汽車在2019年末發行的多期債券成本僅爲7.1%，正通汽車的融資成本之高可見一斑。如此高成本舉債，足見正通汽車對資金的渴求程度。
如今，正通汽車的PE只有2.6倍，而港股汽車經銷商板塊的平均PE約爲15倍，如此不受資本市場青睞，或許正是出於對該公司財務流動性較弱、嚴重依賴短期融資的擔憂。
根據正通汽車2019年年報，該公司單是未來一年內需償還的貸款及借款就有170億元，截至2019年12月31日，公司現金及等價物只有15億元，較2018年減少了14億元，限制性存款爲21億元，一年內可收回的貿易應收款及金融服務應收款總計爲65.7億元，但這些仍不足以償還1年內到期的債務。
而且，公司的現金/短期債務比從2018年底的19.1%降至2019年底的8.6%，同時，槓桿率從2018年的5.9倍增至2019年的6.6倍。
與此同時，7月21日，市場傳出正通汽車對1億美元貸款逾期而申請展期，更凸顯了其流動性的風險。
正通汽車後來的公告證實了這一市場傳聞。根據正通汽車自身對此筆貸款展期的公告，該筆貸款簽署於2018年1月，貸款金額爲3.8億美元，根據綠鞋機制獲行使增加值4.15億美元，計劃分爲四個半年不等的分期還款，目前已經完成前兩期的還款，逾期款項是該還款計劃下的第三期，本應於2020年7月20日到期。目前貸款方已同意對還款時間的修訂，第三期還款將於2021年1月19日或之前償還。
此次，正通汽車今年一季度業績也大幅下滑。據公司公告披露，截至2020年3月31日，正通聯合營業收入爲31.31億元人民幣，同比減少64.23%。歸屬於母公司所有者的淨虧損爲5400萬元人民幣，而上年同期取得淨利潤2億元人民幣。
如今，公司急需資金來解決財務壓力，而上半年因公共衛生事件導致虧損，無疑是給公司雪上加霜。
正通汽車業績下滑明顯，流動性危機凸顯。此次配售募集資金，延長貸款還款期限，能否成功緩解財務壓力，尚有待觀察。