恆指示弱，而睿見教育(06068)卻逆勢走強創出新高。
智通財經APP觀察到，7月23日開市後，恆指高開低走全天震盪，而睿見教育平盤開後迅速拉昇7個點，隨後逐不斷走強，上午約11時漲幅超過16%，截至收盤報4.5港元，漲幅14.5%，成交量1499萬股，成交額6621萬港元，創下近一年新高。
而這種強勢行情與近期睿見教育發佈的兩則公告不無關係，那麼這份公告透露了什麼重要信息呢?
進軍高教市場，住宿費和學費提升
智通財經APP觀察到，7月15日盤後睿見教育發佈公告稱，鑑於大灣區主要從事先進產業發展(如大數據、機器人、智能製造及人工智能)的企業對高端技術人員的潛在需求，集團計劃於東莞市建設一所民辦高等教育學院(東莞市光正科技學院，以下簡稱科技學院)，主要培訓大專學生以具備該等企業及相關行業所需技能。
公告顯示，睿見教育已分別於哈爾濱工業大學及哈工大大數據集團各自訂立合作協議，根據協議，爲支持科技學院的建設和發展，哈工大大數據集團將負責(其中包括)涉及科技學院的課程、大網及教學計劃，以及組成專業的教學團隊。
爲了實現這一目的，睿見教育正獲取一塊位於東莞市的土地，該土地面積約爲53.3萬平方米，預期可容納最多約10000名學生。
睿見教育原本從事K12教育，課程覆蓋一至十二年級中國課程以及國際課程，截至2020年2月29日，旗下擁有14所寄宿學校，其中12所已經投入使用，另外2所正在建設中，預期21/22學年開學，目前招生總人數60116名。
而光正科技學院的開設意味着睿見教育正式進軍高等教育領域，且從預計招生規模看，較當前人數擁有較大增量空間。除此之外，高等教育相對K12教育有自己的優勢，相對而言其監管政策更加寬鬆，面臨政策風險較低，且高等教育平均學費較K12有更高空間，也因此在資本市場給予高教股的估值更高。綜合看，從業績預期和估值面睿見教育將會有一次提升。
除了進軍高教領域外，7月22日盤後睿見教育再發重磅消息，公告顯示，集團將會增加入讀其中8所學校的若干新生的學費及住宿費，從20/21學年開始生效，增幅爲約9%-38%，其中東莞市光明中小學及東莞市光正實驗學校新生的學費及住宿費增幅約爲16%-24%。
智通財經APP觀察到，截至2020年2月29日，東莞市光明中小學和東莞市光正實驗學校總人數32396人，佔總人數約54%，其餘6所學校總人數23738人，佔總人數39.5%，8所學校總人數佔集團總學生人數93.4%。
簡單計算一下，這意味着從下一學年開始基本總體都要提升學費和住宿費，其中54%增幅在16%-24%，而39.5%部分增幅在9%-38%，作爲對比，2020H1原有學校其平均學費和住宿費同比增幅約3%，可以想象在學生人數增量和學費提升的雙重作用下，下一財年的業績增速可能會明顯超過之前。
能否迎來業績反轉?
2018年因爲《民促法》送審稿提出，K12教育集團業績明顯受到影響。
智通財經APP瞭解到，由於《民促法》對於K12教育企業收併購的外延式擴張進行了規範，導致該種策略擴展受到限制，不過睿見教育因爲本身含有在建學校的緣故，一定程度上對衝了這種政策風險。從睿見教育過往業績可以看到，2019財年其收入增速仍然較高，而淨利潤增速明顯下滑則與其他支出有關係。
數據顯示，睿見教育的毛利率較爲穩定，基本保持在45%以上，而淨利率則波動較大，這主要是受到行政費用、銷售費用和財務費用支出的影響。例如2019財年，因爲財務費用支出比高達5.17%，而2018年同期僅爲0.9%，導致其淨利率出現了明顯下滑。
智通財經APP瞭解到，其財務費用高企與其資產結構有密切關係。從其上市之後，資產負債率便節節攀升，從最初的35%左右到2020H1的約63%。截至2020年2月29日，公司總資產65億元，總負債41億元，其中借款總額達到21億元，佔總負債的51%，而鉅額借款導致睿見教育的利息支出不斷增加。
那麼這兩份公告的舉措能否讓睿見教育迎來業績反轉呢?由於光正科技學院目前還處於土地審批中，從建設到投入使用短期內難以反映到業績中，因此重點關注學費和住宿費的提升。
從前文和睿見教育最新的業績公告數據可以粗略估算一下，學費和住宿費增幅按照區間均值估算，其中東莞市光明中小學和東莞市光正實驗學校爲20%，其餘按照23.5%估算，學生人數增速按照2020H1同比增速9%估算，估算得到該8所學校20/21學年H1學費和住宿費收入可以達到8.44億元，同比增幅達到32%，而2020H1的同比增幅爲15.7%。
由於學費和住宿費增長佔總收入增長達到75%，因此大體可以判定下一期收入增幅。另外該部分收入可有效增加利潤，主要是因爲與該收入相匹配的其他費用支出主要是因爲學生人數增長，而該部分收入則很大部分來源於學費和住宿費的增長，因此智通財經APP認爲，在考慮到新增學校的增量，下一期的收入增幅有望重回30%以上，而淨利率進一步提升，淨利潤增速可能提高到40%以上。
而從當前睿見教育估值看，截至7月23日收盤，其PE(TTM)爲19倍，即便經歷了近期股價的大漲之後，其在港股教育板塊中仍處於估值中樞位置，如果考慮到未來的業績增長預期，其股價可能還有上升空間。