拼多多 (NASDAQ:PDD) 和美團點評(SEHK: 3690) 同是中國電商界的頂尖科技企業。
拼多多以團購電商而聞名，美團點評則以網上外賣食品服務著稱。
憑藉優秀的執行能力，近年拼多多和美團點評在龐大的中國市場交出了漂亮的成績表。
自2015年以來，拼多多從零開始發展成價值相當於阿里巴巴集團控股有限公司 (NASDAQ:BABA) (SEHK: 9988) 約六分之一的企業。
至於美團點評，在2018年上市後，公司的股價亦由69港元增加接近三倍至約190港元。
兩間企業同樣往績理想，哪隻股票較值得投資者買入？
社交商務和本地服務之爭 拼多多是社交商務龍頭，其用戶通常會在社交媒體上組成購物團，從而享受消費折扣。
另一方面，美團點評是中國首屈一指的本地服務商。透過其應用程式，用戶可以訂購外賣食品和本地服務，例如購買電影門票、瑜伽課程和剪髮服務等。
目前，在美團點評的各項服務中，外賣食品佔比最高。截至2020年3月31日止三個月，美團點評的外賣食品業務佔銷售的超過56%。
雖然在網上訂購外賣食品並非特別複雜，但美團點評的業務不易模仿。
究其原因，是企業需要花時間招聘足夠人手，才能應付大量外賣訂單，同時亦要投放不少資金開發技術，以提高僱員質素，從而將外賣食品的成本降低至符合市場競爭水平。
與此相反，企業能夠在較短時間內建立像拼多多一樣的團購電商業務，並在微信和其他社交媒體上尋找客戶。有別於京東集團股份有限公司(NASDAQ:JD) (SEHK: 9618)，拼多多亦並未擁有世界級的分銷網絡。
縱然現在拼多多的業務受到網絡效應所保障，資源充足的競爭對手不難複製其核心業務模式。有鑑於此，可以說，拼多多的競爭護城河優勢較小。
勝出者：美團點評
競爭狀況 由於京東和其他企業將會推出專為社交媒體而設的自家團購應用程式，往後拼多多將會面對較大競爭。
反觀美團點評，阿里巴巴應是其在外賣食品行業中唯一具備規模的競爭對手。然而，美團點評早就領先市場。
由此可見，美團點評的未來競爭較少，勝算較高。
勝出者：美團點評
估值 美團點評和拼多多同屬增長型企業，暫時並未十分重視利潤。
美團點評和拼多多的管理層均專心推動增長，結果兩間企業的廣告投資亦高於一般時期。
基於開支增加，兩間公司的現時盈利水平不高（或未能錄得利潤），只是這並不反映正常情況下的盈利能力。
在評估增長型企業時，為了計及增長開支的影響，很多投資者會採用預測市銷率作為比較指標。即使該項指標並非完美，卻已經勝過其他一眾選擇。
鑑於投資者重視前景預期，他們亦會採用預測估值，而非過往估值。考慮到拼多多和美團點評的企業價值和市值相近，預測市銷率是較佳的指標。
在截至2020年12月31日止財政期間，拼多多和美團點評的預測市銷率分別為15倍和約7.15倍。
勝出者：美團點評
愚人總結 拼多多和美團點評均是具備良好執行能力和可觀潛在市場的增長型企業。儘管面對阿里巴巴的競爭，兩間企業依然表現出色。
話雖如此，在兩者之間，美團點評更勝一籌，原因在於公司的業務模式較難模仿，而且估值較低。
拼多多動力充沛，預料股價將會進一步上升。不過公司的新任行政總裁將需要順利推行策略，跨越更大難關，才能證明其市場估值合理。
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