石藥集團(SEHK:1093)股價沉寂多時,自6月底起終於開始出現升勢。7月中新經濟股及大市顯著回調,但對石藥而言則沒有大影響,原因可能是石藥的升浪才剛起步,估值還在合理水平,並無獲利回吐的壓力。
市場經常拿石藥與中生製藥(SEHK:1177)相提並論,後者今年股價已創出了新高,石藥又能否複製同樣升勢,重上20元高位呢?
1.力拓創新藥業務 提升業績抗逆力 石藥股價疲弱的起始點,要追溯至「4+7」帶量採購政策,對仿製藥帶來打擊。不過,近年石藥積極拓展創新藥業務,2019年創新藥業務收入同比升48.4%,幾乎是整體營收增速 24.8%兩倍;而創新藥收入比重大升9.4個百分點至 58.7%,反映其創新藥業務成為發展的主動力,政策風險大大稀釋,業績增長的確定性更高。
另外,藥品的增長動力強勁,縱然面對疫情仍不見衰弱。今年首季石藥核心品種「恩必普」仍然保持近20%穩健增速,未來預期拓展下沉市場,有望保持雙位數增長。而集團的抗腫瘤藥物增長尤其強勁,抗腫瘤線收入增幅約53.7%,其中「津優力」、「克艾力」表現尤其出色。疫情令醫院就診病人斷崖式減少,但由於石藥的「津優力」為皮下注射,病人可以在院外自行給藥;而「克艾力」化療不需預先處理、起效快,因此二者業績能夠維持大幅增長,分別同比升64.5%及114.0%。
2.不斷豐富在研管線 研發實力愈發增強 石藥在一季度研發投入5.68 億元(人民幣.下同),同比增 23.2%,比營收及盈利的11.5%及21.8%增長都要高。加大研發力度之舉符合市場預期。
而且石藥在研管線豐富,在大分子、小分子、新型製劑等領域多點開花,共計進入臨牀品28項,小分15項,大分13項,另外包括11項NDDS 品種在臨牀階段,10餘個BE階段在研品種。
集團2020-2023年計劃上市的創新藥及新型製劑共13個,其中重磅創新藥「兩性黴素B」於2019年11月納入優先審評,有望於2020第三季上市。兩性黴素B脂質體通過損傷細胞膜破壞真菌細胞,具有較低耐藥性和較強殺傷力,但同時有較小副作用。有望改變現有抗真菌藥物市場格局。市場預計藥物上市後三年的銷售額有望突破10億元。而目前石藥的估值相信未能反映「兩性黴素B」的價值。
另外,自5月中以來,石藥先後宣布四種新藥獲准在國內展開臨床試驗或註冊。其中「注射用多西他賽(白蛋白結合型)」已獲准開展臨床試驗,藥品可用於治療實體瘤。研究指,療效較現有產品更佳,屬於化藥2類,目前全球並無已上市的同類產品,還有「SYHA1805」則是另是一種。
新型小分子激動劑,用於治療非酒精性脂肪性肝炎,全球現時同樣尚無同類產品上市。這些藥物有望進入藍海市場,為集團提供可觀業績增長動力。
3.擬科創板上市 吸納市場資金 5月底,石藥底宣布計劃發行人民幣股份或中國存託憑證在國內科創板上市,有望為集團帶來估值重整的機會。近期君實生物(SEHK:1877)及中芯國際(SEHK:981)均在國內科創板上市,消息導致兩者在港的股價受刺激急升。
投資結語 雖然石藥有望回科創板上市,令股價有所憧憬,不過君實及中芯在科創板上市後,H股隨即大跌,故前車可鑑,投資者亦要密切留意石藥走勢,若有低吸機會暫作中短線持有。若股價保持慢升健康格局再作長線考慮。若重現兩者的急升則要適時止賺,那怕之後升勢顯著也不宜高追,切勿站在泡沫上賺錢。
編輯:Cyrus Li
延伸閱讀
- 1個月爆升100%急跌 中芯國際值得再追?
- 君實生物「脫B入A」 最值憧憬是什麼?
- 科技股當旺 聯想集團可否追落後?
- 不可不知兩隻仍有望追落後的醫藥潛力股
- 10隻部署港版NASDAQ的增長型港股
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020