人瑞人才（SEHK：6919）去年12月13日上市，上市價26.6元，上市初期一度輕微破發，但今年2月持續走強，一度翻倍升至55.2元，但3月市場大瀉後，其股價便持續走弱並再度跌穿上市價，7月17日收市報25元。人瑞人才股價經過大半年的過山車後又回到起點，現時會是趁低吸納的良機嗎？
高增長賽道的高增長股 人瑞人才是內地領先的人力資源服務公司，也是目前國內最大的靈活用工服務提供商，市佔率約1.7%。
靈活用工業務涵蓋前端招聘、中端管理和後端遣散，價值在於系統化的人才管理有助提升企業用工效率、降低用工成本，並且分擔用工風險。根據灼識諮詢的數據，內地靈工市場規模於2023年有望達到 1771億元（人民幣・下同），2018至2023年複合增長率保持在24.5%的高增速。
人瑞人才的靈工業務主要客戶多是新經濟產業中的獨角獸企業，包括字節跳動、摩拜、小紅書、騰訊(SEHK:700)、網易(SEHK:9999)等，有望受益於該產業快速增長而持續受益。回顧過去3年，人瑞人才亦表現出很強的增長性，2019年營收規模是2016年的6倍，而靈工業務佔去年整體收入94%。
人瑞的營收增速領先行業，但集團仍處於未盈利狀態，而且虧損持續以倍數擴大，2017至2019年虧損分別4400萬元、1.37億元、7.8億元。但過去3年經營活動所得現金淨額均為正數，去年經調整淨溢利達1.34億元，同比大升98.3%。
可望打造出護城河 靈工行業屬於密集型供給的商業模式，人瑞人才在行業具備先發優勢，有望成為集其與同業競爭的重要優勢。而集團能夠率先滲透市場，容易在客戶群中構建良好口碑，維繫合作關係，而且長期與客戶深度合作亦有助提高客戶的轉移成本，讓忠誠客戶造就集團的護城河。
而且人瑞人才的創始人張建國曾擔任華為負責人事的人力資源部副總裁，亦曾是在線招聘平台中華英才網的總裁。運用其經驗深耕靈工市場，有望建立行業靈工體系生態的標桿，同時打造龍頭品牌效應和競爭壁壘。
現時是買入的好時機？ 人瑞人才現有新經濟行業的客服和信息審核崗靈工市場空間龐大，而集團市佔率卻只有約1%。而且人瑞有望複製運營模式至新零售、餐飲等服務業，成為服務業用工服務提供商龍頭，業績增長空間十分巨大。
人瑞人才市值僅30億元左右，對標海外動輒過千億的人服龍頭營收和市值，人瑞人才的市值明顯尚在起步階段。
而且集團在7月6日至13日期間於市場回購共130.35萬股，每股平均回購價約30.56港元，回購共計花費約3983.36萬港元，回購一來顯示出集團對未來發展充滿信心，二來亦反映集團具備充足的在手現金，具備以自有資金回購的實力。截至去年底，集團在手現金及現金等價物10.3億元。7月2日還發出盈喜，上半年業績轉虧為盈，期內靈活用工人數同比升40%，預測整體收益同比升20%，股東應佔利潤5000萬元，而去年同期則虧損2.29億元。
人瑞人才有望今年業績扭虧為盈，加強集團穩健性，預測市盈率12.26倍，明顯低於有才天下獵聘（SEHK：6100）的29倍，因此有值得趁低吸納的價值。
編輯:Yan
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