安踏體育（SEHK：2020）於7月16日發出盈警，今年上半年未計及分佔合營公司虧損，以及股東應佔溢利同比下跌不多於25%；連同分佔合營公司虧損，期內溢利同減少不超過35%。
對於上半年盈利大跌，安踏給出4大原因：
1.疫情導致整體收益持平或下降不超過5%；
2安踏品牌及FILA品牌業務的毛利率均略為下降；
3.基於疫情影響市道，安踏主動向分銷商就信貸期給予彈性，所以預期損失率將上升，同時導致應收貿易賬款虧損撥備增加；
4.整體員工成本上升。
市場反應方面，安踏發出盈警當日股價跌約6%，但同日恒指亦跌2%，新經濟股回調尤其嚴重；翌日安踏則回彈3.07%，同日恒指卻只升0.47%。驟眼看，市場對安踏的負面消息反應並不激烈，安踏在甚麼地方給予了市場強大的信心呢？
線上銷售增長強勁 清庫存增資金實力 安踏的中期業績絕稱不上亮麗，但今年受疫情影響，市場對各類公司的業績普遍抱住「輸少當贏」的心態。雖然內地疫情在3月後基本受控，並且復工復產，但疫情再爆發的風險仍然潛伏，而且不論國家層面還是市民的經濟能力亦大受影響，社會消費慾下降，零售業要收復失地還需時，在此情況下，安踏第二季經營數據其實已稱得上是合格的成績表。
FILA 品牌第二季零售額錄得10至20%增長；安踏品牌零售額單位數跌幅。雖然盈利水平有所下降，但安踏期內接連採取縮減訂貨額、延長賬期、資金支持等措施，有效與分銷商及供應商渡過難關，集團亦有望在行業逆境時間滲透市場，鞏固其龍頭地位。
若再仔細看安踏的經營數據，安踏品牌於第二季電商收入有中雙位數增長，FILA 品牌電商更是有高雙位數增幅。而且借着拆扣促銷加大清貨力度，優化存貨規模，貨物及資金流動性加快，對集團的財務實力亦有提高。
投資結語 從目前的資訊看來，安踏的盈警主要是疫情這類外圍因素帶來的短期影響，集團基本面依然穩定，而且第二季營收重拾升勢加上電商增長強勁，更是經營實力強的訊號。
值得注意的是，安踏表示投資Amer品牌將給集團合併報表帶來6.5億元人民幣虧損影響，而非之前宣布的4.9億元人民幣。海外尤其是美國疫情遲遲未能平息，對安踏的影響可能稍大於市場原先預期，投資者宜較保守對待安踏股價。
安踏現價市盈率30.8倍，處於合理區間，但因疫情反覆，集團安全邊際還是稍欠，投資者宜候股價回調或全球疫情穩定後再作買入考慮。
編輯：Yan
延伸閱讀
- 部署消費復甦 滔搏、安踏、波司登誰能看高一線？
- 三大長短線因素撐安踏 是否又值買？
- 一隻業務冷門且具安全邊際的龍頭股
- 球壇復賽 滔搏、寶勝誰更應買入？
- 4隻未來五年可累積可觀財富的中國股票
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
