最近恒指公司透露出「港版NASDAQ」計劃，新經濟股迎來市場強勢追捧，中國電商龍頭——阿里巴巴（SEHK：9988）及京東（SEHK：9618）那隻更值得投資？
電商產業增長潛力大 肺炎疫情對零售餐飲業帶來相當猛烈的衝擊，而這加快了零售線上化的趨勢，尤其是受影響較大但消費力較高的人口密集城市地區。商戶及消費者在電商平台購物的慣性有望在疫後顯著提升，這將在長線持續擴大電商行業的交易量，為龍頭企業帶來潛大增長潛力。
阿里巴巴佔領先優勢 以目前兩大電商的營運實力比拼，阿里巴巴是較京東吸引的電商投資之選。
阿里巴巴旗下兩大電商平台——「淘寶」及「天貓」均為在中國零售市場第一，合共年度活躍消費者超過7億，連同集團其他面向消費者的業務，活躍消費者更有7.8億，而京東最近期公布的年度活躍用戶數只有約3.9億，明顯落後於阿里巴巴。
零售商戶傾向在人流較多的商場設立門店，這道理同樣可應用在電商平台之上。電商平台的活躍用戶規模越大，商家所能接觸到的「人流」便越多。阿里巴巴擁有的活躍消費者數量接近是京東的1倍，商戶在阿里平台上設店的意欲會較高，用於阿里平店上的市場推廣預算亦會較高。更多商戶設店可帶來更多元品類商品，消費者瀏覽阿里平店消費的意欲同樣會上升，黏性有望持續加強。
阿里業務模式更吸引 有別於阿里巴巴，京東擁有自有零售業務，即經營平台讓第三方商戶設店之餘，京東亦經營直接面向消費者的銷售業務。然而，京東的自有零售業務的毛利率遠較平台營運為低。
阿里巴巴在過去1年所錄得毛利率為44.6%，而京東則只有14.75%。至於經營溢利率，阿里巴巴在過去1年有18.25%，而京東更只得1.41%。這主要是因為京東自有零售業務在發展階段無法提價，銷售邊際貢獻較低，而阿里巴巴主力經營平台業務，服務收入的毛利率一般較高，因為直接成本有限。
近年中國電商市場出現積極搶奪市場份額的新晉競爭對手——拼多多。拼多多在過去3年的營業額複式增長有近290.84%，而目前淨利潤率則接近-30%，可見集團以滲透為首要目標，不顧盈利能力被削弱來推動營業額增長。面對如此強勢的進攻，目前兩大電商難免受威脅，而阿里巴巴及京東之間，擁有龐大自有零售業務的京東所面臨的威脅更大，因為用戶流失將對其零售分部帶來直接打擊，但對主力經營平台業務的阿里巴巴而言，新競爭的直接影響主要由平台上第三方商戶來承受，因此防守力更強。
結語 「港版NASDAQ」有利中資新經濟股表現，電商而言阿里巴巴比起京東更具投資價值。
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