不論是哪類型的投資者，都會認為兩家公司是科技龍頭。
蘋果(Apple) (NASDAQ:AAPL)和Alphabet (NASDAQ:GOOGL)(NASDAQ:GOOG)均屬於全球最有價值企業，但兩者的業務仍在蓬勃發展，未到結束時候。
對於蘋果，即使經濟不景，銷售的設備仍然有價有市，盈利仍然有增無減。Google母公司Alphabet的擴張速度雖然放緩，但仍然繼續投資創新和具顛覆性的科技，為未來發展播下種子。公司的現金儲備同樣充裕，有能力大量投資。
但兩股哪隻更值得買入呢？兩股都是筆者個人投資組合的核心資產，不願作出比較，直指哪隻更優勝。不過若明白兩股的前景，有助決定投資組合應如何配置這兩股。
兩個截然不同的科技領域 蘋果和Google雖然許多業務很相似，但主打的卻是科技平台兩個不同領域：蘋果專攻硬件，Google則著眼軟件。傳統上說，硬件較屬於周期性業務，依賴發佈新機，靠升級換代來推動較高幅度的增長。但蘋果的生態系統獨一無二，產品組合從Mac到iPhone，再到Apple Watch，反映公司手握多種優勢，而且忠實的粉絲群都是長情客，經常重來光顧。在預期5G無線網絡升級周期到來前，蘋果的收入其實已經趨平，即使冠狀病毒疫情還未觸發目前的經濟危機，情況已是這樣。但即使現在，公司在產品和服務上的毛利率仍然相當穩定，令人難以置信。
軟件服務收入往往是更為穩定的業務模式，即使新競爭對手出現（尤其是網上廣告市場），Google仍然穩如泰山。儘管近年毛利率下降，公司仍處於增長階段，主要功勞是Google致力增加新的收入來源，例如硬件業務（Pixel系列）和Google Cloud（正急起直追雲端運算服務兩大龍頭亞馬遜(Amazon)的Amazon Web Services和微軟(Microsoft)的Azure）。
兩家公司的規模雖然龐大，蘋果市值目前為1.59萬億美元，Alphabet則為9,997億美元，但兩者仍有廣闊增長空間。過去十年，流動電子產品市場欣欣向榮，蘋果的業務發展能見度較高，不過這種情況已經結束，幸而公司的服務業務仍能保持雙位數增長，目前約佔總收入17%。隨著科技對日常生活更加舉足輕重，可以預期未來十年將有更多硬件方面的創新。Google較蘋果年輕二十年，但亦緊追其後，不遑多讓。據研究機構eMarketer認為，數碼廣告雖然已看似無處不在，但仍然只佔全球廣告行業年度總支出略多於一半。因此，數碼廣告在可見將來有望每年繼續以高單位數百分比增長。
龐大現金儲備多方用途 未來幾年，投資者對兩家科技巨擘有何期待？兩家公司都是利潤豐厚的公司（蘋果去年營業利潤率為24%，收入達2,680億美元，Alphabet的利潤率為21%，收入達1,670億美元），兩者都是搖錢樹。然而，兩者卻以不同方式為股東創造價值。
蘋果當然會再投資業務，繼續開發升級硬件，服務業務更是重心所在。不過近年，公司的現金盈餘透過股息（目前股息率0.9%）和股票回購（截至2020年3月31日止六個月回購385億美元股票）回饋股東。蘋果能夠應對大流行，加上iPhone升級周期推動，龐大股票回購將陸續有來，這是投資蘋果更吸引的理由。
Google在這方面則截然不同。公司既沒有派息，雖然在2020年首三個月確實回購了85億美元股票，但目前為止，現金主要用來投資新業務。Google Cloud在2020年第一季增長52%，收入為27.8億美元，對於Alphabet而言規模仍然很小，更不用說目前仍未有盈利。「其他風險投資」業務亦是這樣，一系列初創企業的目的，都是期望（最終）顛覆龐大的行業，其中包括自動駕駛汽車公司Waymo、生命科學研究公司Verily和無人機送貨服務公司Wing，這只是少數幾個例子而已。其他風險投資單是2020年第一季，已錄得11.2億美元營運虧損，但Alphabet仍然致力為長遠發展作出不同投資。
兩大科技品牌正從不同角度尋求業務發展，但兩者都有天價現金儲備，很有實力繼續目前的發展方向。蘋果去年自由現金流（收入減去營運現金和資本支出）達666億美元，而Alphabet則為291億美元。有一點更值得看好，兩家公司的現金儲備都是數一數二。截至2020年3月止，蘋果手握1,930億美元現金和投資證券，債務為1,100億美元。Alphabet則手握1,170億美元現金和投資證券，只有50.2億美元債務。債務的運用顯示蘋果是一家更成熟的公司，但龐大的淨現金狀況，確實穩如泰山。
總結？ 蘋果和Alphabet仍然值得成為任何投資者投資組合的核心持倉。然而，如果必須二擇其一，那麼筆者更鍾情蘋果，認為此股是更佳的價值股（增長速度較慢，但利潤率更高，又有現金回饋股東）。筆者雖然認為兩家公司的股東十年後都會賺到笑，但Alphabet致力發展具顛覆性的科技，又有龐大現金儲備，對於那些尋求增長的投資者，可能是較佳之選。
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Alphabet (NASDAQ:GOOGL) 行政董事 Suzanne Frey 是 The Motley Fool 董事會成員。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
