中國半導體代工龍頭——中芯國際（SEHK：981）持續成為市場焦點，剛過去1個月的股價升幅有約100%。到底中芯國際的吸引力是什麼呢？到昨日A股掛牌交易，H股卻暴瀉，是否還有投資價值？
受惠晶片內需擴張 半導體代工可謂高新科技產業供應鏈的靈魂，5G、電動駕駛等近年興起的增長科技所需的晶片均需以先進製程技術來生產。中美關係持續緊張，華為被美國封殺，全球市場第一代工廠台積電據報更已不打算再接華為訂單。
中國科技巨企面臨供應鏈中斷的危機，自然轉投國內技術最高超的代工廠中芯國際。據報華為更已將部分14nm訂單轉由去年才成功開發14nm量產技術的中芯來代工。國內需求大增之下，中芯國際作為龍頭企業有望實現可觀營業額增長。
科創板上市再擴產 最近中芯國際更已完成在上海證券交易所科創板上市，所得款項將會用於12英吋芯片SN1項目，以及作為研發儲蓄及一般流動資金用途。若然中芯國際的製程技術可以再上一層，中資科技企業的更多品類的訂單需求有望轉由中芯代工，增長潛力將再釋放。此外，中芯南方最近更獲國家集成電路基金II及上海集成電路基金II注資，可見政府推動國內半導體代工技術發展的意欲提高。
惟技術落後拖後腳 然而，國內需求擴張，以及集資加強研發恐怕亦無助中芯解決當下最核心的長線增長憂慮——製程技術遙遙落後國際水平。雖然以上提到獲華為加持選用的中芯14nm量產技術領先中國市場，但卻遙遙落後於國際水平，以台積電為標準約莫落後至少5年。
在2019年度，台積電的收益有27%來自7nm製程技術，這是中芯目前仍難以趕上的技術水平，而台積電更已宣布3nm量產方案預期最快可在2022年量產。電子消費品及其他高新科技對先進製程技術的要求只會有增無減，否則產品規格落後同業便容易在競爭中失勢。
換言之，即使是中資科技巨企，目前對於海外代工龍頭的依賴仍然較高，只有規格要求較低的訂單才可轉由國內代工廠中芯來接手。若然中芯無法顯著收窄技術鴻溝，增長及盈利能力在中長線恐怕會一直被削弱，因為當市場出現更先進製程的量產方案時，相對落後的技術的定價能力會受壓。
結語 中美摩擦升溫下，中芯受惠國內訂單大增的憧憬刺激市場樂觀氣氛，唯技術鴻溝目前仍難以顯著收窄，投資部署不宜過度進取。
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