上市一週年，中彙集團(00382)的股價已經翻倍，成爲港股市場最具投資價值的標的之一。
智通財經APP觀察到，中彙集團於2019年7月16日在港交所上市，基於業務紮實，成長性充足及派息穩定，很快得到資本市場認可，截至2020年7月16日收盤價5.8港元，一年時間股價較招股價2.85港元漲幅達到103.5%，完成翻倍。
7月16日盤後，中彙集團發佈了截至5月31日的2020財年首三季度業績報告，符合預期的財務數字以及頗有亮點的業務進展，或許將爲股價再添一把火。
行情來源：智通財經
營收增長提速，毛利率持續提升
公告顯示，截至2020年5月31日止九個月，中彙集團實現營業收入約6.09億人民幣(單位下同)，同比增長約15.4%;毛利約2.99億元，同比增長約19.5%。收入構成方面，學費收入5.73億元，收入佔比94%，同比增長18%，住宿費及其他收入3,670萬元，收入佔比6%，同比減少14.4%。
住宿費減少主要是因爲公共衛生事件影響，中彙集團進行了住宿費退費，首三季住宿費退費約1,800萬元，預估全年退費3,600萬元，導致今年住宿費收入佔比有所下降。不過因爲住宿費原本收入貢獻就比較小，首三季住宿費退費佔總收入不足3%，而且是非經常性損益，並且因爲期內師生未返校，減少了物業管理和其他教學開支等，全年預估減少開支3,000萬，與住宿費減少進行了有效對衝，因此總體業績平穩增長。
智通財經APP觀察到，中彙集團的營業收入增長的同時，其增速也逐年提升，自2019財年中期營收增速超過10%之後，進入2020財年營收進一步提速，首三季增速達到15.4%。
收入和利潤的增長，主要是因爲期內中彙集團實現了學生數和人均學費的雙增長。智通財經APP觀察到，截至2019/20Q3，中彙集團在校學生人數達到35,444人，同比增長8%，其中華商學院學生人數達到24,126人，同比增長6.4%，華商職業學院學生人數10,662人，同比增長11.7%。
平均學費方面，華商學院達到24,324元/人，同比增長11.5%，華商職業學院學費15,633元/人，同比增長3.9%。由於華商學院爲本科學歷院校，學費較高，並且學生人數更多，其超過10%的年複合增長率, 大幅提升了集團整體收入增速，在同行業中也處於較高水平。
與此同時，中彙集團的毛利率逐年攀升，至2019/20Q3達到49.1%，去年同期爲47.3%， 同比上升1.8個百分點，該毛利率在同行業中居於前列。首三季營業成本支出爲3.1億元，同比增長11.6%，其增幅顯著低於收入增長，擴大了利潤空間。未來待新校區學生入學，在規模效應下將有進一步提升的空間。
利好政策頻出，新校區有望推動業績躍遷式增長
教育行業受政策影響明顯，近年來國家不斷推出利好高教和職業教育的政策。去年12月份教育部公佈了針對職業教育的《徵求意見稿》，指出要提升職業教育地位，鼓勵地方政府支持民辦職業教育，今年5月份政府工作報告中提出要進行高等職業教育擴招。本科教育方面，今年2月份，相關部門提出要擴大碩士研究生和專升本規模，5月份教育部提出要鼓勵高校開展第二學士學位教育的通知，這一切都給中彙集團的發展奠定了紮實的基礎。
回到中匯本身，在運營層面，中彙集團秉持穩健的發展策略，形成內生+外延雙輪驅動的業務模式。在原有校區的基礎之上，期內四會新校區擴建穩步推進，9月份將如期運營，同時今年6月份集團在江門市新會區獲得一幅面積455,652平方米(約683畝)的土地，以用於新建華商職業學院江門新會校區，預計可容納學生約12,000 名，預計於2021年9月投入使用。在第一期投入使用後，未來仍有2期建設會陸續進行安排。該校區規劃佔地總面積共約爲1,333,400平方米(約2,000畝)，預計可容納逾3萬名學生，未來內生增長非常可觀。
智通財經APP瞭解到，中匯旗下學校華商學院的四會新校區將於2020年9月如期運營，其相關進程不會受到公共衛生事件影響。該校區面積約爲533,300平方米(800畝),可容納約16,000名學生，將會如期於2020年9月投入運營。
不難預測，隨着四會、新會校區的落成及投入運營，中彙集團的規模擴容，未來業績增長將會更加強勁，這又源於中彙集團在大灣區的強勁競爭實力，從而對生源的吸引效應。智通財經APP瞭解，作爲大灣區的頭部教育集團，中彙集團在規模、品牌和教學實力方面都具有極強的競爭實力。
大灣區是國內人口規模最大和最密集的地區之一，對教育平臺的需求強勁，而中匯在19/20學年的文科和理科錄取分數線中，分別高於廣東省平均分數線31分和28分，而這也是中匯常年的錄取狀態的寫照，側面可以體現其在生源方面的獨特吸引力。
政策護持，生源有保障，品牌力強，因此四會、新會校區的擴展必然帶來學生人數增長，歸到業績方面則表現在學生人數和學費的雙驅動增長，進一步推動收入規模的大幅上升。
海外校區穩步推進，校企合作提升影響力
智通財經APP瞭解到，中彙集團在外延拓展方面比較謹慎，但是一直以來沒有放棄對於國內外的優質標的收併購，值得一提的是其持續推進國際化拓展戰略。
期內集團的國際校網拓展得到重大突破，中匯學院於澳大利亞獲得澳大利亞高等教育質量與標準署(TEQSA)予以註冊，同時具有本科和碩士招生資質，課程設置方面以商科爲起點，積極拓展金融科技、IT、教育等本科課程，並計劃發展爲以MBA爲代表的碩士課程爲主，招生人數方面計劃以質量爲先，計劃於2021年第一季度開始招生，預計4年內學生人數達到600人。
截至目前，中彙集團在海外有三所學校，即GBCA、NYU和澳洲中匯學院，海外校區的多網點佈局可以提升集團的品牌影響力，進而對國內的招生引力、學費提升產生正向促進作用，此外，中匯不斷推進校企合作，增加在國外的影響力。
智通財經APP觀察到，繼先後與商湯、西南政法大學和金蝶達成合作後，期內還新增與中興新雲和百度的戰略合作。據瞭解，5月13日，集團於中興通訊旗下子公司、中興新雲簽訂合作協議，共建冠名班，互派教師和專家股份進行學習和實踐教學。6月18日，與百度簽訂戰略合作協議，開展大數據、人工智能和金融科技專業的聯合辦學。
綜合看，中彙集團基本面穩健，收入穩定增長，盈利水平不斷提升，並且未來成長性充足，在“內生+外延”雙輪驅動下，四會、新會校區的如期運營將迅速且持續地帶動集團業績，由此中彙集團股價的下一次翻倍或許也在不遠處。