今年首季受疫情打擊，內地鐵路基建項目普遍全面停工，鐵道設備龍頭股——中國中車（SEHK：1766）首季業績因而表現黯淡。雖然次季國內復工情況理想，但後來爆出美國考慮制裁20間企業的名單，中車亦榜上有名，令集團股價再度下挫。中車於7月10日收市價報3.66元，較年初5.97元大跌近四成，令中車出現估值殘但高股息狀態，投資中車最後可否「財息兼收」？
| 現價市盈率（倍） | 預測市盈率（倍） | 股息收益率（%） | 股東權益回報率（%） |
| 8.0 | 7.11 | 4.5 | 8.7 |
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020Q1 | |
| 營收（億元） | 2070.44 | 2190.83 | 2290.11 | 333.95 |
| 同比變動（%） | -7.6 | +5.8 | +4.5 | -15.81 |
| 盈利（億元） | 107.91 | 113.05 | 117.95 | 7.48 |
| 同比變動（%） | -4.4 | +4.8 | +4.3 | -58.0 |
| 毛利率（%） | 22.1 | 21.2 | 22.2 | 20.6 |
中車是一個營收達2000億規模的巨無霸企業。不過，近期在細分業務上出現普遍下跌，唯獨城軌與城市基礎設施業務逆勢增長了30%，達 94.1億元，佔集團整體營收 28.1%。這一塊業務聚焦智能交通及智慧城市建設等，處於長線增長的軌道，隨著在有關比重逐漸增加，料進一步提升業績增長的穩定性。
中車股價的不利因素已全反映? 近日中車股價大跌，其中因疫情拖累。不過，近月中車的營運已明顯恢復，4月至6月份期間簽訂了總共347億元合同額，是去年整體營收15.2%。而在海外市場方面，中車於2017及2018年發展疲弱，但去年已大幅改善，全年海外訂單481億元，同比大增近6成，超額完成全年任務。
在沙盤推演下，邏輯上中車的長線發展勢頭依然明確，而海外業務又在穩步上揚的軌道中。不過，美中不足是中車有可能被美國制裁，令人不禁懷疑中車海外發展的可靠性。
事實上，中車的美國的業務比重微乎其微，去年來自美國收入僅18億元，只佔總收入 0.79%；目前在手的美國相關訂單亦僅佔約4%比重。另外，中車在美有兩個組裝廠房，但亦只佔總資產0.3%。可見制裁對中車業務影響有限，股價已消化了有關負面因素。
中車派息及財務實力強
| 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | |
| 派息（分） | 12 | 15 | 21 | 15 | 15 | 15 |
| 2017 | 2018 | 2019 | |
| 經營業務現金流淨額（億元） | 161.84 | 188.69 | 225.31 |
| 同比變動（%） | -22.85 | +16.59 | +19.40 |
投資結語 總括而言，中車有良好增長故事，過去派息仍穩定，即使現價低沉，基於過去股息率仍吸引，有一定值博率，股價反造就投資者低吸機會。
編輯:Cyrus Li
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Jack Yip沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
