近日股市暢旺，也帶動多個港股板塊上升。其中之一是手機遊戲板塊，受惠騰訊（SEHK:700）股價創新高，帶動行業估值提升，加上內地手遊「二哥」網易（SEHK:9999）來港作第二上市後股價造好，都令市場對這一板塊感樂觀，多隻二三線遊戲股都有炒風。
例如去年上市的心動公司（SEHK:2400），股價升至40.1元，市盈率（PE）及市淨率（PB）分別達47倍及8.9倍，與騰訊的49倍及10.3倍相差不遠，並大幅拋離網易的22倍7.6倍。至於另一具潛力的內地手遊股友誼時光（SEHK:6820），股價亦由年初的不到1元，升到本周一的3.75元，升幅近三倍，但PE僅得18倍，PB僅得5.7倍。
IGG股價近日急升 至於過去一直表現弱勢的IGG（SEHK:799），近日升幅也甚為可觀。由5月初低位約4.7元，升至近日超過8元，短短兩個月，升幅高達7成。同時，其PE及PB分別為7.6倍及3.4倍，比上述的手遊公司更低。這是否代表IGG是否更值得吸納？
分析股票，除了比較各家同業公司的估值外，還須比較它們的未來增長預期。騰訊及網易規模龐大，手持大量遊戲用戶及版權，加上成熟的開發模式、業務及遊戲代理流程，故在波動的遊戲市場中，仍能獲得平穩增長。
至於二三線手遊股中，市場及投資者比較在意它們能否出現「爆款遊戲」，即有受市場歡迎、吸金能力優秀的新遊戲。因為這些新遊戲的出現，能夠為遊戲公司的業績及規模出現實質的飛躍，例如2016年IGG推出的《王國紀元》（Lords Mobile），或2019年底友誼時光推出的《浮生為卿歌》等。
不過，這些遊戲公司到底能否持續推出「爆款遊戲」，則成投資它們的最大風險。事實上，IGG自從推出《王國紀元》至今，4年以來仍未成功推出過另一款收入能夠媲美這個作品的新戲，換言之，過去幾年，IGG一直都靠《王國紀元》「開飯」，而新遊戲的研發及投資，都成為其成本。
欠新爆款遊戲支持收入 隨著《王國紀元》支撐超過4年，已成為一款相對老舊的遊戲，收入或會逐步降低，影響盈利，而新遊戲雖然陸續推出，並向多個遊戲種類發展，例如三消轉珠類、賽車、射擊生存、沙盒類，甚至解謎及女性裝飾類等等，但似乎與現有的同類遊戲玩法相似，並出現「青黃不接」的情況。
據App Annie數據顯示，公司過去三年一共在iOS及Android平台推出超過60款遊戲，但可惜的是，當中無一款遊戲能夠為IGG帶來可觀的收入，當公司每年有超過6億美元收入，並有過千名員工，當中大部份是開發人員，但長期未能推出爆款新遊，這似乎反映公司內部的營運及決策或出現一些問題。
在投資者角度，我們無須過份理會公司的營運及管理問題，只須理解以其目前的營運表現，公司依舊「食老本」，股價大幅上升，可以作為同業的指標：一是它或可反映行業的升幅及估值；二是反映目前該行業或有過度炒作，未來或會出現一些調整，可以作為警剔的作用。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
