受惠國家發展海南島國策，美蘭空港(SEHK:357)從6月開展升浪，來到7月初更3日翻倍，1個月股價累升逾3倍創上市新高，然而近日股價表現波動，股價可望更上層樓，還是少掂為妙？
美蘭空港有兩大收入來源，公司稱為航空與非航業務，主要是美蘭機場及美蘭機場離島免稅店，在當前疫情之下，航班、遊客量大為縮減，公司今年收入勢大減，然而股價6月騰飛全由於背後國策憧憬。
敲定長遠發展藍圖 國家主席習近平在5月底發出指示，目標在2025年初步建立以貿易，和投資自由便利為重點的自貿港政策制度體系，到2035年成為開放型經濟新高地，到本世紀中葉，全面建成具有較強國際影響力的高水平自由貿易港。及後6月1日 ，國務院發佈《海南自由貿易港建設總體方案》 海南11個自由貿易港重點園區同時掛牌， 涵蓋科技、商務及航天等領域。海南自貿區在經歷2年多倡議後，終於有具體發展藍圖，作為省內最主要機場，憧憬不言而喻。
自由貿易港藍圖或許太遙遠。近一點、實在一點是7月1起日實施海南離島旅客免稅購物新政，離島旅客每年每人免稅購物額度從每年每人3萬元人民幣提高至10萬元人民幣，當中還把手機等電子消費品納入免稅商品清單，每人每次可以購買4部免稅手機。 公司去年四分一收入來自特許經營權，因此擴大免稅貨品種類及購物免稅額上限有助即時刺激機場免稅店業務。
此外，美蘭國際機場二期擴建項目7月初宣佈完成，實現雙跑道後，世界最大型客機A380可利用新跑道降落，當中計及新航站大樓商業區，美蘭機場成為中國最大的機場離島免稅商業區 。政府估計，最高年旅客吞吐量可達4500萬人次、年貨郵吞吐量60萬噸，當中國際旅客年吞吐量可望達800萬人次至1000萬人次不過，不過，這些都是在疫情全球退去後才有可能達到的預測。
事實上，美蘭空港過去一個多月的股價抽升幾乎全建基於國策消息層面，這些發展藍圖仍面對疫情等很多不確定性，如國外遊減少，下半年國內遊能否填補當中的空缺，至少可以肯定公司今年全年業務表現肯定較去年大跌，下半年開展的復甦，要到來年才能有可觀增長。以7月15日收市價36.05元計，市盈率高達27倍，遠高於北京首都機場(SEHK:694)的8.4倍，而美蘭空港今年預測市盈率更高達49倍。值得留意是，摩通選擇在7月8日以每股平均價29.6033港元減持249.34萬股，持股比例由6.85%降至5.76%。大行股東趁高減持，投資者要加大警惕。
投資結語 總括而言，公司股價短期升勢過急，已脫離盈利增長現實，即使內地經濟顯著復甦，但機場業務表現相對滯後，加上海外疫情還未受控，航空業風險依然過高，相信即使有資金推升，按當前股價之高難以一直維持。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Carlos Hie 沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020