不出意外，理想汽車（LI.US）將繼蔚來（NIO.US）之後，成爲第二家登陸美股的中國新能源造車新勢力車企。
智通財經APP瞭解到，理想汽車近日向美國證券交易委員會提交招股書，擬在納斯達克上市，募資最多1億美元，相比於之前傳的5億美元募資額縮水了很多，不過這1億美元募集資金屬於佔位符，未來可能發生變化，目前暫未透露發行價格區間。該公司此次發行，由高盛及摩根士丹利等多家知名投行作爲聯席主承銷商。
實際上，早在2019年6月份，就有消息傳出理想汽車將要赴美上市，同年9月份傳出已經啓動2020年美股上市工作，IPO 規模可能在5億美元左右，理想汽車雖然沒有正面迴應，但基本上默認了。2020年6月，該公司獲得美團和李想個人5.5億美元D輪投資，投後估值達40.5億美元，成爲上市前最後一輪融資。
理想汽車和蔚來是同行，都從事新能源汽車製造業務，上市時都帶着虧損，不同的是，理想汽車帶上了1.04萬輛（上半年交付量）理想ONE汽車，以及Q1的正毛利潤，帶着“業績的光環”赴美上市，這個比蔚來剛上市時要具有投資誘惑力。那麼，理想汽車這家公司怎麼樣呢？
市場及競爭優勢
理想汽車於2015年創立，比小鵬汽車和蔚來汽車要晚一年，這三家公司創始人都有着深厚的互聯網背景，李想爲理想汽車創始人，曾創立了汽車之家，何小鵬爲小鵬汽車創始人，曾創立UC優視，而李斌爲蔚來創始人，也曾創立易車交易平臺。李想、何小鵬和李斌被市場稱爲互聯網造車勢力“鐵三角”。
和蔚來剛上市一樣，理想汽車目前銷售的就只有一款品牌，即理想ONE，該品牌於2019年12月份開始正式交付，到2020年6月份，累計實現交付量1.05萬輛，計劃於2022年推出下一代增程式SUV。理想ONE推出後得到市場認可，迅速成爲中高端汽車銷售主力，在上半年國內新能源中大型SUV中，位居銷量榜首。
理想ONE在2019年底開始銷售創收，2020年Q1交付量8444輛，實現收入8.52億元，其中汽車銷售收入8.41億元。2020年1-6月，理想ONE銷量保持強勢，分別爲2153輛、2422輛、3869輛、6491輛、8639輛及10473輛，六月份突破萬輛在行業中“脫穎而出”，成爲該公司重要的里程碑。
智通財經APP根據理想汽車官網瞭解到，理想ONE價格居於中高端，爲6座及7座的SUV，補貼後全國統一零售價32.8萬元。在配置上，動力三元鋰電池，前後雙電機四驅驅動，NEDC綜合工況續航里程800KM，輔助駕駛可達到L3級別。該車可實現三種方式充電，慢充、快充以及加油發電。
蔚來最初的汽車版本爲ES8，兩款均超過40萬元，後來推出的較低端的ES6，官網顯示有三種類型，分別是ES6簽名版、性能版及運動版，起步價格分別爲46.8萬元、39.8萬元及35.8萬元，均比理想ONE價格要高。而小鵬汽車有兩款車，G3和P7，其中G3四款車型，最貴的起步價也就16.28萬元，屬於中低端車型。
從競品上看，理想ONE功能配置和蔚來ES6差異不大，軸距也相近，但價格方面有優勢，而相比於小鵬汽車，功能方面要強大的多，且小鵬汽車價位面臨很多國產車的競爭，國產生產中高端品牌的車型很少，因此，理想ONE一上市銷量就持續火爆。
國內和理想ONE形成競爭的也就蔚來汽車了，但和蔚來造車大筆花錢不同，理想汽車更注重成本控制，蔚來車全鋁打造花了太多錢，且功能上並沒有佔到優勢，理想汽車通過製造成本控制，可以更好的將資金用於研發以及營銷上。此外，蔚來車的生產主要爲代工，而理想於2018年12月收購力帆汽車100%股權，自建生產。
理想汽車已經在北京、上海、廣州及深圳等超過10個城市設有零售中心，根據規劃，今年第三季度，零售中心的覆蓋城市將超過30座城市以上，並在年底前將拓展至100座城市，隨着城市覆蓋延伸，理想ONE或將持續擠壓蔚來汽車的市場份額。
上市的“盈利光環”
理想汽車和蔚來汽車最大的不同在於，理想一上市就實現了正的毛利潤，已經在盈利的快道上奔跑，而蔚來上市至今仍未實現毛利轉正（除了2018年Q4），仍堅持“燒錢換成長”的戰略。
2020年Q1，理想汽車實現毛利潤爲0.68億元，而蔚來汽車毛虧1.67億元，按季度看虧損有所縮窄。除了降低製造成本，理想汽車在費用上也比蔚來具有優勢，2020年Q1，銷售、行政及研發三項費用總額就遠低於收入，合計費用率35.6%，而蔚來前兩項費用就基本消耗掉全部收入了。
不過目前理想汽車仍爲虧損狀態，2020年Q1，股東淨虧損2.3億元，同比縮窄52%。實際上，在理想ONE產生收入前兩年，及2018及2019年，該公司累計燒掉了51.3億元，相比於蔚來前期燒掉的成本要少，且理想ONE產生收入後，開始出現毛盈利，隨着銷量放大，淨盈利的預期很強。
理想汽車於2015年至今，已累計完成9輪融資，累計融資超過120億元，截止2020年3月，賬上現金仍有10.54億元，加上23.51億元的短期投資，共有34.05億元現金。不考慮經營產生現金流，以目前的費用水平，資金足以應對三項費用未來幾年的需求。不過該公司經營活動具有產生淨現金流的預期。
2018年至2020年Q1，該公司經營活動產生的現金流淨額分別爲-13.47億元、-17.94億元以及-0.63億元，Q1大幅度改善主要爲汽車銷量上來了，上半年銷量超過萬輛，預計帶來正向現金流，彌補投資淨流出。而此次上市募資，也將帶來超過1億美元的融資現金流，優化資產負債表，目前該公司資產負債率49.5%，保持合理穩定。
或受投資者追捧
新能源汽車前景廣闊，按照規劃，到2025年參透率達到25%的標準，行業增長空間很大，不過由於經營環境以及補貼退坡影響，特別是自2019年6月26日起，國家補貼標準降低約50%，地方補貼則直接退出，對行業造成了巨大影響，同年7月份開始銷量持續萎靡。2020年上半年，新能源汽車銷量39.3萬輛，同比下降37.4%。
理想汽車以中高端新能源車作爲市場切入，可比競爭對手屈指可數，主要爲國內傳統汽車製造商主要集中打造在10-20萬的新能源車型，超過30萬的造價太貴，市場份額也比較小，能形成競爭的蔚來，在價格上不具有優勢。
理想ONE屬於中大型SUV，2016-2019年，國內SUV銷量複合增長率爲1.5％，高於汽車整體水平，滲透率從38.9％增加到45.4％，其中中型和大型SUV的銷量增長最快，複合增長率爲11.2％，遠高於板塊水平。SUV適合家庭用車，內飾寬敞大氣，跨界SUV也給個人帶來體驗空間，具有一定的成長預期。
對於投資者而言，理想汽車一上市就帶着業績，以及盈利“苗子”，很有吸引力，不過現階段，該公司並不着急盈利，主要爲賬上資金充足，而且憑藉產品優勢及市場定位優勢，前期開拓市場相對要容易多，預計未來會加大研發及市場推廣費用開支。而加快的成長可以抵消這兩項費用增長，從而保持費用率的穩定。
綜上看來，理想汽車帶着“業績及盈利”的光環上市，理想ONE月持續暢銷，或可能替代蔚來，將成爲投資者追捧的新能源汽車“新星”。
