市場過分憂慮，令這隻能源股的股息率超過10%。 多年來，Enterprise Products Partners (NYSE:EPD) 一直是優質收息股。這間能源業主有限合夥 (MLP)已連續21年提高分派，考慮到石油市場大幅波動，不諱言是一項壯舉。
雖然Enterprise Products Partners擁有成功往績記錄，財務狀況強大，但投資者已對公司失去信心。整體而言，此MLP的股價今年已暴跌逾35%，使股息率推高至10%以上。
我認為市場只是過慮。因此，筆者把Enterprise列為7月份可買入的收息股首選。
憂慮從何而來？ 今年影響Enterprise的主要因素是油價暴跌。一方面，公司未有直接受商品價格變動影響，其長期收費合約已佔盈利80%至90%。然而，數量使Enterprise受到一定影響。整體而言，無條件支付(take-or-pay)合約或最低數量承諾，佔收費盈利45%至55%，而更持久的來源（如儲存）則佔20%至30%。這代表收費盈利之中有15%至35%受數量一定影響。
年初油價暴跌，美國許多生產商關閉無利可圖的油井，情況令人擔憂。雖然部分生產商重新運作，但仍有部分生產商採取更加審慎的方針。生產所受的打擊，將影響Enterprise今年的現金流，公司將不能收取與數量掛鈎的巨額服務費。
緩衝空間龐大 雖然面對這些影響，但由於Enterprise多數收益來源穩定，今年的盈利應可保持合理水平。Enterprise的財務狀況極佳，減少分派的風險不大。
首先，Enterprise在第一季僅派付營運現金流的56%，以支持其高股息派付和股份回購計劃。公司因此保留超過11億美元現金。重點是公司擁有優質的投資評級信貸級別，槓桿比率亦相對保守，債務對EBIDTA比率為3.3倍。在這些利好因素下，Enterprise Products Partners具有高度靈活性，可撥資與擴展相關開支。
另一方面，Enterprise選擇不在第一季增加分派，並縮減資本開支計劃，提高了公司在目前市場低迷時期的靈活性。是次暫停增加分派，使長達62季的連續增長中斷，但公司認為在疫情之下應採取審慎策略。
Enterprise亦選擇推遲約11億美元的資本項目，把今年的開支計劃規模縮減25億至30億美元。公司已在第一季為此提供11億美元資金，全部均來自超額現金流。此外，手頭現金有20億美元，總流動性為80億美元，使公司有充裕靈活性籌集資金，應付剩餘資本開支，以及即將到期的10億美元債務。公司亦正商討招募更多合資夥伴的可能性，這可能有助減輕部分融資承諾。種種行動將進一步減輕公司可能需要減少派付，支持增長的擔憂。
Enterprise Products Partners擁有穩定派付、充足流動性和強大資產負債表，使它無需減少分派。相反，如石油市場回穩，公司將有可能在今年後期再次開始提高派息。
超高股息 低風險 一般而言，股息率高達雙位數是不良徵兆。但以Enterprise Products的情況而言，市場似乎反應過度，其作出分派的基礎在能源業之中相對穩健。因此，筆者認為這間公司屬7月份最值得買入的高息股。我甚至計劃把上月收到的所有股息，再投資於這隻股息王者。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020